有谷友問及 「Svb 事件發酵中，我的睇法同操作？」
SVB 係一間中型銀行，係短短48小時內就玩完。
出面有一堆 磚家 講左充滿創意的想法。
- 「係陰謀論，係Fed 令到SVB玩完，Fed要負上責任。」
- 「係Fed藉SVB玩完，令Fed有理由去減息。」
- 「流動性危機來了，雷曼2.0 到了，美國要收割全世界。」
- 「SUV的國債唔安全，要持有Stable Coin先安全，加密貨幣的時代來了。」
對於上面充滿創意的想法，我只有表示「我無補充，我唔係一個有創意的人」。
對於SVB，我個人認為是「單一事件，而不是一個系統性的問題。」
要專業的出面大把（可去友台睇專業級分析）
Kano就係會用人話解釋：
- 1. 企業業務先天性有弱點
- 2. 企業業務上自行集中風險
- 3. 企業操作就係好奇怪及不合理
- 4. 係2022-2023後面處理上不足
- 結果：四樣野合埋一齊爆咗出嚟，根本係管理層問題
關於1& 2
- 銀行需要面對擠提風險，所以必時備有充足的流動性
- SVB主力做初創企業的業務（即係實力較弱的公司）
背景是SVB於2020-2021年零息時代，由於零息的因素，眾多企業的估值大幅提升，
其中最為跨張的便是初創企業，它們融資無往面不利，當它們有錢之後，部分的錢便會放在銀行當中。
當時銀行取得存款（Liability in Nature）便需要泊錢。
當時處於零息年代加上息差極低，為左維持息差，SVB沒有買入國債或是企業債，反而轉入當時收益較高，但是流動性及質素差的MBS。 （有關MBS，可返去爬文。）
更為要命的是，SVB買的是「長年期」、「流動性差」的MBS。
- 上面每一個也刻印
- 「我對利率敏感」
- 「我有CashFlow Mismatch的風險」
而當時間去到2022，Fed 開哂口講會加息，連街邊的師奶都知Fed會加息。
但係SVB 不為所動，沒有對調整組合配置，也沒有對沖利率風險。
而在會計方面，SVB是用Hold to Mature 的形式處理。
當利率抽升，資產淨值大幅下降時，財報上仍是用成本價入帳，無法顯示其潛在的風險。
問題係去到2023 年，人類經歷了40年來最快的加息步伐，利率本是價值的引力，當利率上升時，當其他事物不變，股價自然是下跌。
這對初創企業來說無疑是一場惡夢，無法從股權融資中取得資金，發債成本亦不斷升高，不少企業本身仍處於「燒錢發夢階段」。結果便是更傾向於取用現金。
SVB 面對提用的需求便會上升。
按理說這是銀行普遍的情況，問題便是早年買下的MBS債價一早便「腰斬再腰斬」。
當所有流動性良好的資產賣掉後，便逼得賣掉MBS來換錢，轉手俾客人。
- 即係「焗住喺低位斬倉。」
這便做成了上星期「突然出現巨額損失，然後需要發股票融資」。
當消息一流出，客戶對銀行便失去信心，立即跑去銀行提款。
當所有客人跑去提款時，這便是一場「信心危機」，所以銀行也會關門大吉。
所以，我個人認為上述係「管理層的問題」，而不是「Fed的陰謀」。
一般來說，銀行會持有
- 年份平均的資產
- 流動性良好的國債或是企業債
- 提早做好風險對沖
（連我尼個老散都知個時要玩 短債同浮息債。）
（至少我係 動態現金流 入面有提過尼件事。🙉🙉）
所以，SVB 呢個操作真係自殺，可寫入教科書。
（當然我不排除還有其他銀行也有個差勁的CFO。）
（聽說，Kano 是一個燈神。）
