財務教育堂 - 關於「溝貨」

 財務教育堂 - 關於「溝貨」

事緣今日有少少時間跟谷友吹水，言談他分享了過往的投資經歷。

大意是 他早前是玩細價股的投資者，但倉中有大量早年買入的蟹貨。

主因是見股價下跌，會買入更多貨來「溝貨」。

按 Wiki 的解釋， 「溝貨」是指於股價下跌時，

買入更多的貨，減低平均成本，令反彈時更易獲利離場。

然而「溝貨」其實是散戶投資時的一大誤區。

出現「溝貨」時，往往是股價出現明顯的跌幅。

無謂的風險

如果投入資金進入，只會令更多的資金進入同一的股票，

增加風險曝露，風險只會「集中」，承受了不必要的風險。

就好像你開了一間米線店，現在面臨虧損，

如果你決定投入資金開設新店時，你會繼續開設米線店 嗎？

沉沒成本

需知道，過往的投資經成往事，過去花去的錢並不應影響你現在的決定。

即是說「現在」做決定時，應考慮「未來」的可能性，而不是「過去」的投資。

就好像你花了一百萬來裝修米線店的店面，

當面臨持續的虧損，你會因為以往花了一百萬的費用，而一直營運店面嗎 ？

機會成本

需知道，每一個決定也會有「投資成本」，即是說你放棄了的回報。

你今天持續地投入資金，

從另一個方面去看，其實是放棄另一個標的回報。

所以做決定時，要好好考慮心上組合上的目標，

從一個理性的方式出發，做出明智的決定。

所以「溝貨」從來也是一個陷阱的思維。

按： 

- 其實「溝貨」及「博反彈」也是投資的誤區。

- 落雨人 九月會有 2588 分析，我隻私家收租股！

- 其實細價股都有唔少好野。

ReadMore： 

- 落雨人- 投資誤解：溝貨博反彈

功課批改（一）： 823 v 778 v AW9U （上篇）

功課批改（一）： 823 v 778 v AW9U

事緣谷友新手上路，想學會分什麼是「優質資產」。

一個數字或高或低，無一定經驗係幾難去理解，

所以要識分好野，由「比較」入手會相對容易。

所以俾比左三隻REIT，分別是「優良」、「良好」、「差」的REIT 出來。

以下為其功課。

--------------------------------------------------------------------------------------------------------



交功課先，求狠評。

Sensei 講過，Figure is the result, not the reason.

Figure 好快就搞好，係嘗試搵出個原因好難🤯。

從數據上分析
823 優點
1️⃣ NPI 比上年有增加，其餘兩隻一係增加得好少，一係負數
2️⃣ DPU 比上年有增加，相反其餘兩隻無
3️⃣ Property Expense 雖然有增加，但係細過盈利增長，算係合理，
      相反AW9U 離晒譜(就咁睇簡報搵唔到點解升咁多)
4️⃣ 借貸成本最低
5️⃣ Average Debt Maturity 有4年

AW9U 缺點
1️⃣ NPI 跌( Triple Net 照理應該屈機，但唔明點解都會跌)
2️⃣ Gearing Ratio 最高，但NPI係負
3️⃣ 借貸成本高
4️⃣ Average Debt Maturity 得2年

⚠️唔明白地方
1️⃣ NAV理應係由租金推算出黎。明明Rent Reversion 跌幅得9.9% (22.5% - 12.6) ，但個NAV跌13% ，AW9U rental escalation 最多得2%

2️⃣ 派息方面，823係NPI夠Cover Distribute Amount, AW9都係NPI> Distribute Amount, 但有接近一半係Captial 。

3️⃣ AW9U 黎緊3年要還哂所有Debt，823黎緊3年要還既Debt，只係Total Debt 既35%

--------------

批改區

- 前言

「Financial report is the result，not the reasons.」

財務報表是果非因，分清因果關係。

即是說報表只會說過去的表現，要按過去的表現，管理層的能力則決定 未來的表現。

因為優質公司長期會受追棒，價錢一定較貴，

如果我們單從accounting ratio 分析，一定是A 公司在某方面優秀、B公司在某方面優秀、

C公司在在某方面優秀，最後這一定是一個「Super !  打和」的局面。

所以在資料運用上必定是有先後順序。

- 有些資料十分重要

- 有些資料值得參考

- 有些資料只要不過分就可。

當進行一番數據比較後，再進行質化的深入分析。

便可找出合適的隊員。

在所有的討論前，我們必須明白『REIT』的投資方向應為
- 「長期」、「高穩定」、「高透明」為大前題

- 某程度而言，是放棄了相當的發展能力來換取「保障」

- 或者，另一個方向是，把現金交予股東，由股東決定用法。

NPI 、 DPU 、NPU Growth、Expenses、Yield

- 於REIT 的方面，由於 NPI 有大量會計上的調查，不少是無關痛癢，正如估值的改變。

   於投資上意義不大，當然有時候可利用一下，正如823 的盈警是來自估值，

   市場有一陣的沽售，明顯地那是一個機會，

   那時候的操作應為順手買平貨，然後等業積方決定「長期持有」，還是「獲利退場」。 

- 所以NPI 對REIT 來說是近乎沒有意義，重點在於DPU 及 DPU Growth。

- 因為REIT 為長期持有的緣故，只要有一定的DPU 及 DPU Growth，就會輕易推高股價。

  所以重點只會在於 DPU Growth。

  Yield 是一個容易令人誤解的地方，因為它受「價格」所影響，並不能反映「價值」。

  Yield 低 很可能代表，REIT的質素十分良好。

  所以823 一直被人說「很貴」、「低息」，但股價不斷上升，

  當市場穩定一點時，也第一時間股價上升。

  所以就不要把它的優勢當成劣勢。

  詳見 - 醜小雞的故事


- 對於「核心持有」的REIT，我比較少用Yield 去評估其價值。

- 相反「戰略性持有」的REIT，Yield 則成為我參考的一環，

（例如： C2PU、BUOU、ME8U之流，用來分散風險）（～7% yield & ～5% DPU Growth）
   不過我多數用公用股及固定收益資產來佔這個位置，因為進一步分散風險及合理回報。

- 當然，Yield 這個位置只是我個人的考量，其實還跟你個人配置有關。

- 因為NPI 的重要性不高，其Expenses 的比重重要性也相對下降，只有在詳細研究時方會評
   核管理層的能力。

個人資產配置

823 及 778 也是優秀的REIT，當考慮時，個人資產配置也是重要的考慮。

例如
隊長   的組合中股票數量過半，相對上固定資收益產較少，所以配置上需要較高Yield 的REIT
           加強現金流
Kano 的組合中固定產資近半，加上20%的星REIT，組合偏向穩定，長遠爆發是較弱，
          所以需要較多具增長力的REIT。

按：
- 見谷友辛苦做功課，應該記錄一下，分享一下見聞。

- 谷入面討論材料，基本上一日出到五篇文。CLS ！

- 我把823 定為「優質」，778 為「良好」 是有一點點主觀的。

- 一如所料，823 2020 DPU Growth 跟估算中的差不多！
   樓宇估值少，中國肺炎令租戶經營困難，所以龍仔都係加租，只係加少左。

  （即係成功加租！領展的加租能力簡直是沒有極限！）



- AW9U 不是 NNN，幫你刪了。

體檢報告： 谷友B 的身體健康報告

體檢日： 谷友B 的身體健康報告

谷友B： 

Kano 唔好意思，
新手想請教一下。
因為今年好唔順同有啲迷失。
如果無乜時間睇股市。
只係想收5-6%。
係咪awf 最穩陣？
現在有小小pty,rqi,823, 12,16, 778.  想穩陣啲.
其實係咪cef就最好？


Pty 200 shares.
Rqi 800 shares.
823 700 shares.
12 1000.
16 1000.
778 6000.
小量 bond等到期
尚有60% cash。
 除咗Pty 都蟹咗但辦法太多黑天鵝。
好似覺得cef長坐最穩.

Kano 不專業的體檢： 

要求小結：
- 經驗： 新手
- 想要穩定現金流
- 目標5% 左右
- 尚有60% 資金未入市
- 工作穩定
- 可接受中等風險

第一。
- 首先多謝支持早前介紹的 PTY / RQI / AWF。
  仲使CEF 是懶人恩物，CEF 的確是穩穩定定，但卻不是「長坐最穩」之選。
  CEF 總可能出現結構不穩的一天，到時便需沽出。

  只是 RQI 及 PTY 十分霸道，
  提供穩定的現金流，同時回報長期跑勝指標。

  相比起AWF，我其實更建議增持PTY，因為其 「回報風險比」比較佳 及 集中在美國。
  RQI 體質仍十分優秀，只是 REIT 是中國肺炎的風眼，要待六月中旬美國重開方有起色。
  （即係仲有半個月左右的特價時間，但你經已入貨充足，投資其他產品吧）

第二。
- 你的要求不高～5% ，同時要求穩定現金流。
   但由於你只買CEF 及 港股。
   CEF 月月收息，而港股一年兩息。



  當做了一個簡單的分析後，便發現某幾個月份現金流不足，
  相信在剛剛過去的兩個月，你會感覺到現金流不足的難處。

  所以在利用餘下的資金時，可考慮一下這個問題。
  因為你目標是 5% 的目標，所以建議會是中至低風險的建議：

  - NuStar Logistics L.P., 7.625% Fixed-to-Floating Rate Subor Notes due 1/15/2043
 （NSS）
    Jan Apr Jul Oct 出息
    中風險 的油管 ETD

- Qwest Corporation, 6.50% Notes due 9/1/2056 （CTBB）
   Mar Jun Sept Dec 出息
   低風險 的通訊 ETD

- 當然使用Bond ETF （ANGL、SHYG）也是不錯的收息方法，它們普遍是季息

- 或是利用這個機會入手星州的 特色 Reit，如 M44U 及 Me8U 也是不錯的 Reit。

第三

如果仍對香港有信心的話，可利用 每月產生的股息進入市場，
這樣便可避開不穩的投資氣氛，又可等待港股的成果。

  - 要有挨的心理準備。
  - 控制到風險時，也吸到不俗回報。
  - 投資前諗輸的可能性是我重要的習慣

如果對香港沒有信心的話，仍可利用每月的股息投資星州及美股，
最重要是穩中求勝，慢慢收息等機會。

抓好投資的感受，不要有投機的行為，

當有數可計時，便可安享投資回報。

希望你找到合適你的投資風格。

對了，我有一道rule 給自己，

每一個投資不會超過總數的10%，

而事實上，大部分也不超過5%，

只有極少數是5% -10%，

你也可參考一下。

   
按：
- 多謝谷友B的信任

- 歡迎你年尾話我知回報如何

- 其實我都係新手

投資是人性格的延伸，必須明白自我的風險喜好。 - 回應CK 的信

投資是人性格的延伸，必須明白自我的風險喜好。

如果你是投資新手，或是初次來到Blog 這個平台，你會發現不同的投資手法。
我想藉此介紹一下，我叫Kano ，是一名主力現金流的投資者。

主因是股票帳面上的升幅，只是紙上富貴，一個跌市便會蒸發「升幅」。
只收Realized 後方是真正到手的「資產」，
然後利用到手後的「資產」購入更多的「資產」。

如果你決定學習投資，建議你想一下自己的性格。
畢竟每人性格喜好也不同，
正如減肥一樣，
飲食的重要性遠超運動，
注意飲食不是叫你吃少一點，
而是如何設計一副你喜歡又富有營養的餐單。



所以說說Kano 朋友 或前輩的玩法

固定收息 / 現金流：
- 月月有息收，有數得計，穩穩陣陣地收錢。
  你可搵 師姐 / 呀壽 / 風兄 / 醫師 / 保羅 / 咖啡館

做功課（估值）：
- 自虐，喜歡做功課，對學問有熱誠，日日 睇J圖 查數簿為樂。
  你可搵 數簿 / CK

月供法：
- 不想理會太多，著重日常生活，慢慢收集理想的股票。
   你可搵落雨人 / 雲地

價值法：
- 喜歡等待被低估的股票，悶悶地收息，然後一炮而上。
  你可搵老爺

ETF：
- 目標是有大市回報，ETF 是你最佳選擇，你可搵 GreenHorn / 佛生

股長型：
- 股價波幅比較大，重於資本增長，常見於美帝的股票。
  你可搵 Choi

按：
- 因為我不相信技術分析，所以就不提供了。

--------------------------------------------------------------------------------------------------

各種工具有不同的特點，一定要明白它們的優劣。

現金流，有數得計，勝算高，但爆發力不足
數簿流，花盡心思，需要一定的查數功力，及等公司成長
價值流，需要耐心長時間等待，但有可能面對睇錯公司
增長流，極高的資本增長，經常面對炒風，要小心入場時機
ETF 流，永遠回報跟大市一樣
月供流，選定股票就安心休息，需要一定選股技巧

當然你玩熟了，便可玩得更有系統，利用各種工具，令自己更有勝算。

例如，神人Starman 的 「Bond ＋ Reit」就是利用兩種不同的工具互補，
            達到高的現金流 、 一定的股息增長 及 一定的資本增長
            進可攻、退可守

-----------------------------------------------------------------------------------------------

Read More：
- 投資前要懂的第一堂課 了解你的理財性格

--------------------------------------------------------------------------------------------

回應CK ：

823 一直也是極優質的股票，我視為「安全資產」，值得 一輩子持有。
關於它的盈警，那是基於會計準則而定。

大約就是 租樓出去，樓的價值低了，但收到的租金多了。
 如果不是急著把商場賣出去，對公司是沒有影響的。
相信 823 不會令人感到失望的。

科技股看你對他們的認識有多少，它們的營利是否長期增長及否持續。

例如：
TSLA ，非常有名的電動車，初現盈利，股價急升，但我對車的認識不多，我不會買入。
ZM ，近期非常熱門的股票，但我認為有不少安全風險，加上技術不算太突出，完全沒有想入的意慾。
APPL，我是 Apple 的 忠實Fans ，對於換去 Marketing Officer 後的市場定位十分欣賞。我會買入APPLE

關於價值股，真的要看你有沒有耐心，你可跟老爺交流一下，他那邊有不少功課可抄，
畢竟我研究不多，只持有一隻 低PB 股 - 194 廖創興。

債劵的「進攻」與「防守」(五）- 回應保羅的文章

債劵的「進攻」與「防守」(五）- 回應保羅的文章

關於我的口訣

-  "低息時，買短債 高息時，買長債"

長短債的特點

短債的特點是： 靈活性高，受利率風險少，但Coupon 低
長債的特點是： 靈活性低，受利率風險高，但Coupon 高

關於債卷的前設

- 買入時，要有持有至最後的「心理準備」
- 多持有一天，便會多一天的債息，請盡力持有
- 債卷是一種對該公司的基本面有關，並呈正比關係
- 債卷是一種對利率敏感的產品，並呈反比的關係
- 而在利率的影響下，長債比短債更受利率所影響

當我去買債時，盡量也會短債為主，很少為了coupon 的緣故而「特意」買入長債。
因為我主觀的認知上，為了多一點Coupon 而入買債，是額外吃上不少風險，是有點不值得。

情景 1 ： 低息買長債，高息買短債

當而在低息時，受利率所影響，債卷價格會上升，長債的升幅會比短債高。
這時候，如果我買長債，會付上較高的金額。

而當在高息時，受利率所影響，債卷價格會下跌，長債的跌幅會比短債高。
這時候，如果我早前買入的長債，便會承受大幅的下跌。

一方面帳面上承受損失，一方面減低了你「賣出去」的動機。
如果這時候公司出現負面消息，便會是多重打擊，這是另一重風險。

另外，按照這想法，你也不太會找到買短債的理由。

情景 2： 低息時買短債，高息時買長債

當而在低息時，受利率所影響，債卷價格會上升，長債的升幅會比短債高。
這時候，我會買入短債，格價會是比較相宜，持有至到期。

而當在高息時，受利率所影響，債卷價格會下跌，長債的跌幅會比短債高。
我可等手上的短債持有到期，選擇轉入其他投資產品 或是 債卷。

這時候，長債受壓，如果買入長債，就是用便宜我價格買入，並開始收息。
不要忘了它們Coupon 高，現在價受壓，做成 Yield 不斷提升。

當利率調整，開始減少時，受利率所影響，債卷價格會上升，長債的升幅會比短債高。
那時候，手中的長債價格便會急升，就可選擇賣出食糊（Capital Gain），或是 持有到期。


關於短債想說明多一下，
短債幾年間便會到期，如果市況有變，現金也可快速回防 或是 進行換馬。
就算是公司出現負面消息，也可因為只有小量時間到期，趁它仍有現金支付債卷，違約風險較低。

再加上，計及 短債 的風險性較低，我會比較願意開槓，一來一往下，回報更可能更高。
-------------------------------------------

關於Boeing 這公司

利申一下： 我對航空股是看淡的，我也沒有詳細查Boeing的數簿。

首先，Boeing不是一般的航機製造公司，它僱用了極大量的人手及專材，是最大的航機製造公司之一。

因為兩個因素，Boeing 經是大到不能倒，這是人材及經濟的問題。

然後，Boeing 同時也是軍火相關公司，有極領先的航空及軍火技術，它的生存是國防級別的問題，早前聽過政府國防部開了空白合約來幫Boeing。

這是十分重要的國防及政活因素。

我對股價十分看淡，但對債持有相當正面的看法。
- Boeing 有可能獨立生存，也可能跟其他公司合併。

獨立生存的話，基本面受創，短時間不會回到高位。
跟其他公司合併的話，合併條件未知。

如果發生「獨立生存」 或是 「跟其他公司合併」，最後Boeing 也要連本及利息地還債。
債券持有者還是坐著收息。
完。

（當然你要好好查佢數簿）
（當然你要好好查佢數簿）
（當然你要好好查佢數簿）

OEF 的光榮 - 傳說中的 AB Income

OEF 的光榮 - 傳說中的AB Income 

AB American Income 聯博-美元收益基金

- 「基金佬的至愛，人稱 History Prove」 

- 基金佬表示： 「買好多政府野，安全，投資左幾十年都非常優秀」

- 基金佬表示： 「風險低D、回報低D」

鑑於 AB income 極為受歡迎，版本眾多，我會以Class （A2）即係港幣版本。

如對有關資料有興趣，可按： 

- Attribution

- Key Investor Information

好，一個一個來。

1. 投資目的

in normal circumstances, the Fund invests at least 50% of its assets in higher-rated (Investment Grade) debt securities of U.S. governmental and corporate issuers. 

Notwithstanding the foregoing, under certain market conditions the Fund may invest in excess of 50% of its assets in lower-rated (below Investment Grade) and therefore riskier debt securities. 

Up to 35% of the Fund's total assets may be invested in securities of issuers based outside the U.S. including emerging market countries. 

The investment manager varies the mix of longer and shorter-term securities to reflect its view of interest rate trends. 

解： 

-  一半買Investment Grade，也可買 最多一半 Junk Bond。

- 最多可買 35% 新興市場債。 

2. 表現：

 -  只睇今年就唔公平，成立至今 大約每年 5.0X%。

持股： - By Top Holding 

- 不少的美國國債

- 不少的 Mortgage Backed Security (MBS)，即係 金融海嘯的主因

- 當然不少是 Federal Home & Federal National Mortgage Association 級數

- 投資者自行判斷 可靠性，或者問你的Agent  什麼是 次級債，為什麼 HSBC 要供股

- 如果美國人出現失業潮，佢地還唔到債，會發生什麼事，問下個Agent

持股： - By Type 

- 26%     Junk Grade
- 18.6%  國債
- 17.9%  IG 債
- 13.44% CMOs (有抵押債)
- 之後一堆Mortgage Backed Assets  

而最近的玩法，更有一堆唔易明白的事，歡迎各基金經理解釋下：
- Commercial Mortgage Backed Security （CMBS） 
     一個我完全唔想掂，整高風險的事 （美國政府唔會拯救CMBS）

- Credit Default Swap (CDS) 
    一聽個名，就知係會出事的 洐生工具

費用： 

- 自己睇，唔想講

------

接：

-  我唔係建議你買

- 我次次都被 基金佬 狙擊，以後當有人 問AB Income ，歡迎拎來貼堂

- AB Income 係 極為著名的OEF，而OEF 體質先天性 同 CEF 好唔同，一講又寫到兩篇文。

- 下次再被人狙擊，就寫埋另外一篇，OEF 的問題，睇完保證你唔想買。

- 本來只係諗住ROC / 管理費 / 認購費 的問題，看完。。。根本有其他更大的問題。  

- 每當我同其他人講唔好買OEF，一定會有人講 「不是這樣的，你對AB income 有誤解」

- 然後非常主動地介紹你買基金，諗下 「我真係搵夠，俾其他人搵下錢」。

- 見AB Income 都甘好搵，整個大中華高收益債券基金 都應該有市場。

- 講多無謂，打文實際

- 鑑於AB income 非常好賣，太多唔種，我是找了A2 （HK），其他可能會唔同，

  佢地一定會拎來搵「理由」去解釋

- AB Income 安唔安全？      自己諗

- AB Income 表現好唔好？  自己諗

- AB Income 收費貴唔貴？  自己諗

- 如果你要美國國債，安全性會比AB Income 好，個價仲要升得勁。（AB Income 跌價）

- 如果你要每月收息，再有增值，你可買市政債
                                                      ，或者簡單少少買 體質好少少的優先股 

- 經IB 買 國債 / 市政債 / 優先股 都係 1 USD 樓下，經 SC 買 0 USD。

- 政府多就好，就安全 ？ 自己諗，唔想解釋。
- HSBC 也因為MBS 而賠了1000 億，最後大供股。青姐真係好慘

- 仲有個新興市場債，有興趣可查落去。好大機會有阿根廷。

-- 

Read More： 

-  大時代下的淘金夢

- 投資筆記 墨西哥石油淺談二 與 目標到期債的風險

- 【2D睇】次按危機　雷曼爆煲　當年今日有幾恐怖？

- 人生中最大的金融危機 | Lehman Brothers雷曼兄弟 | 破产案

- 集體回憶：十個百年匯豐的歷史，十分鐘看完

- 乜Sir的「債基疊增」收息大法


News：

- 3 million Americans are skipping mortgage payments, but Fannie Mae and Freddie Mac will cut mortgage servicers a break

債市怪現像 - 執骨

債市怪現像 - 執骨

因為債市急跌，部分債是用 50%  或是 25% 特價中，
一般來說，債比有股更有防守功用。

最近不少人見到 「可能違約」債，想博一博。
- 成功 就四倍 回報
- 失敗 就拎屍骨

風大的書中提及一般情況下，可提回的款項有多少，請詳加細閱。
另外，取回屍骨的次序 並不按 債項到期的次序。

而是按其  Seniority Ranking 而定
Seniority Ranking 一般如下

• First Lien Loan – Senior Secured
• Second Lien Loan – Secured
• Senior Unsecured
• Senior Subordinated
• Subordinated
• Junior Subordinated

即是說如果公司發出多個債劵，
必然是由持有 Senior Secured 的債劵持有人先制執骨，
然後是 Secured 的債劵持有人，
再一個是 Senior Unsecured
如此累推。

所以各位尋寶時，請注意有關事項。

-----

按： 

- 係呀，我分明講 CBL 同WPG 的Bond

- FTR 進入 Chapter 11，小心睇路

- 仲有帳面資產不等於 Market Value。
   如果FTR最後破產，我對於 FTR 有幾多錢還「十分十分有保留」。

- 其實大亂市，我會更偏好買 錯價野，特別係業務無影響但大特價的資產

-----
- 債卷的防守力驚人，只是 IG 及 JB 對防守的玩法完全不一樣。


- 政府債 同 市政債 仲完全唔一樣，如果要長期開高槓，不妨考慮一下。

關於 [ 財息兼收 ]

關於財息兼收

唔少人投資的時候都有甘的心聲： 

- 最想梗係有息收價又有得升啦，最怕買咗啲賺息蝕價嘢。 

如果簡單少少去講，即係「財息兼收」，「我全部都要」。

其實「財息兼收」個個都想要，有錢又有息。

現實上財息兼收的產品是存在的，但並不容易發現，或者 出現在你眼前，你也不為意。

加上，價格（Price）跟價值（Value）是完全不同的事情。

例如： 823 領展 在 2020年1 月是在 由 80多元跌至 70 多元，

             不少投資專家大叫淡風： 領展風光不再

              難保有一天，它會60 多 或是 50多元

如果你是投資者，你會如何看這個情況？

A。專家說是風光不再 就是 風光不再，買了真是討厭，息低又賠本，要不要止痛呢？

B。某君說特價時間到了，幾年難得一見，要停一停，忍一忍，分段入平貨。

C。有人說 風光不再 ，有人說 特價大平賣，到底那一個是對，那一個是錯？

其實我們沒有水晶球，沒有人會知道將來。

值得相信的，是各自的分析及理解，也就是你們的功課。

---------------------

投資有不同方法，每個人也應建立其投資風格。

K君： 喜歡 Cash Flow ＋Dividend Growth，用時間爭取子彈。

S君： 喜歡 Cash Flow ＋穩定性為主，未來十二個月的收入支出全部計到數。

L君： 喜歡Cash Flow ＋Growth Reit，息與Capital Gain 找到平衡。

M君： 喜歡查人數簿，找出錯價及價值股，有把握地投入發展空間大的產業。

Y君： 喜歡收租析讓，平時收租，等價值釋放，一釋放個下就升到傻。
O君： 喜歡月月收息，穩定為主，支持生活開支。

C君： 相信月供為王，每月定額投資，冷靜得不會做錯決定。

有時候，需要 「停一停、諗一諗」

你是怎樣的人，需要怎樣的產品，

有什麼風險是可承受，

有什麼風險是不可承受。

這一點非常重要。

把你的 [投資需要] 慢慢整理，分好先後次序，就可慢慢走出你的道路。

歡迎溫書 來理解 Kano 的諗法。

利申： 持有 823 ，823 大好友，待穿 70 之時會出手。

股息增長 與 資本化

股息增長 與 資本化 

這是「優質資產」討論的探入版。

谷友 L 問了一個常見的問題：那資本增長（Capital Gain）重要嗎？

其實相比 資本增長，Kano 更為看重股息增長。

一方面： Time in the market is better than timing the market 

另一方面是： 當股息增長時，便會有資本增長。

這樣說有點抽象，打個例子：

（答案於文章下方，計好數先睇答案！）

例子1： 「香城有限公司」之資料如下
                股價： HKD 10
                股息： HKD 0.5 每年

                股息率： （W1）

               而假設 （W1) 之股息率為 投資者對「香城有限公司」的預期回報。

              每個人心中也有一個價，即是對一個投資物有一個預期回報。

---------------------------------------------------

例子2 :  當第二年，假設「香城有限公司」之預期回報不變。
              而股息上升了10%，由HKD 0.5  上升至 HKD 0.55

              那第二年「香城有限公司」股價會（W2 )


這一系列數字的變動於經濟上為 「資本化」（Capitalization）。

即是說當 股息上升 --》支撐股價上升 --》資本化 --》股價上升

所以相比起資本增長，Kano 更為注重 股息增長。
   




Read More：
- 現金流為王 2 ： 第130頁 至 139頁

-----
W1 ： 5%

W2 ：股價會由 HKD 10  上升至 HKD 11 （公式為 ： 0.55 /  5% ）

按：
- 每一種產業的預期回報也不同，請細心留意一下。

- 一味追求資本回報是沒有意思的，也會令人漸漸失去理性。

- 因為資本化及股息增長的緣故，Kano 很少會一味「買平貨」
  Strong reit stay strong ，weak reit stay weak.
  領展 （823）在 HKD 40 開始就一直有人說貴而不買，但往往便沒有買入的時機。
  因為管理優良，股息不斷上升，形成股價增長的因素，基於資本化下，股價不斷上升。

「優質資產」的價值

跟谷友談起 「資產」 與「負債」一詞

正如 「負債」分為 「優質負債」和「劣質負債」

資產亦可分為「優質資產」、「固定收益資產」、「劣質資產」

這談及的不是會計學所指的「資產」與「負債」，而是清崎所提的「資產」與「負債」。



根據 清崎所說：

- 資產：  產生正現金流，錢會流入你的口袋

- 負債： 產生負現金流，錢會流出你的口袋

如下圖所示：

先不探討「劣質資產」一詞，單單說一下「優質資產」及 「固定收益資產」


「固定收益資產」： 產生定額正現金流，定額金錢會流入你的口袋
- Corporate Bond              (CB)
- Exchange-Traded Debt （ETD）
- Preference share             (PS)

其優勢為定額正現金流（Positive Fixed Income），有數得計，可預計其收益。
其缺點亦為定額正現金流（Positive Fixed Income），沒有增加債息及股息的可能性。

投資者對它們的預期回報亦較高。


「優質資產」： 產生正現金流，並有以下的特點
- 穩定正現金流             （stable cash inflow）
- 股息具有增長能力     （growth in dividend）
- 持續穩定的經營模式 （sustainable business model）

不但具有正現金流，亦可抗通漲，或是跑勝通漲。
是值得長期持有的核心資產。

亦是因為其價值受追棒，一般來說，它們的預期回報較低。



按：
- 最近開始想寫一本書給離開中學的畢業生。

- 放假唔寫教學筆記，走去寫Blog，到底係邊招 ！？