給「知識蒸餾所」所長的信： 十倍股 不如數倍回報

 給所長的信： 十倍股 不如數倍回報

事緣今日係其他朋友度吹水  - 「是否要追求十倍股」。

Kano 一直認為十倍股是不值得追求，

因為十倍股是極難得到，也不值得得到。

前輩止兄經多次分享： 

- 你能發掘十倍股嗎？

- 爆升股可遇不可求

比起十倍股，Kano 認為投資者更應該專注投資組合的表現。

即是「十倍股 不如數倍回報」

最怕是玩足五六年，終於找到一個10 倍股，但最後跑輸大市，

這些事情是經常發生的，這樣的話，倒不如直接投身ETF。

然而，

另一前輩所長 則要求Kano 貼倉。

此應所長之要求： 貼個倉出來

因為言談間，所長自行代入，實是一大誤會，特此解釋。

隨筆手稿 ：關於「價值投資」這回事

 隨筆手稿 ：關於「價值投資」這回事

身為「價值投資者」

係應該同時進行 [量性研究」及「質性研究]

但係問題係，好多人只是進行到前者，無做後者。

即係一味計數，只由 PB PE 思考投資物。

只著重「便宜」便下注，

長久之下就必然中過「價值陷阱」。

雖然不致於輸錢，但總會錯過不少投資機會。

即是搵到錢，但不會富有。

（也就是時下稱為的 低PB 投資法 或 煙蒂投資法）

所以，只有進入老細思維，你先會開始到「質性研究」。

即是行業天然護城河、領導能力、創新能力、現金流控制能力。

需知道

「破壞性創新」從來不是第一天出現，

眾多的產業也會迎來黃昏的一天，

從磁碟 到 光碟 到 雲端 

從馬車 到 單車 到 鐵路 汽車

從木頭 到 煤炭 到 天然氣 電力

唯有不斷創新，

拓展新的技術、工藝，

加深擴闊護城河，

從根本上斬殺對手進入市場的空間，

方是「真正的護城河」。

或是直接「找一個不太可能被革新的產業」

正所謂： 

- 好的生意不一定是好投資。

- 平的生意不一定是好投資。

- 但 又平又好的生意一定是好投資

正當人人也說Buffett 老了，

價值投資 沒有用了。

其實單單是 Buffett 是不可怕的。

但當考慮Buffett 的拍擋，

就極奇可怕，

就是那個進取的成長股大師 - 蒙格，

那個低調，

極力融入人群中不起眼的男人。

如果Buffett 是股神，那 蒙格 便是調教出股神的男人。  

當 Buffett 遇上蒙格的那一天，便是正式超越Graham 的那一天。

一個精通估算，耐心等待的Buffett ，一個便是精通成長，天文地理人性無所不知的蒙格。

兩個人合在一起，方是 Brk 的精髓，於極平的價格買入成長能力良好的公司。

按： 

- 因為會計的處理手法問題，Brk 是被嚴重低估的。

- 如果是蒙格當主力，Buffett 當副手，Brk 又會是另一個更可怕的巨無霸。

- 一堆人誤會了價值投資這回事。

- 說到底，「現金流」便是追求「確定性」的投資法。

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剛好Howard Mark 的最新的Memo 亦討論有關的看法，

十分值得再三細閱。

原文：

https://www.oaktreecapital.com/insights/howard-marks-memos

中文：

https://news.futunn.com/hk/post/8469164?topic_idx=164......