隨筆手稿 - 霧鎖般的未來 （五） - 「霧鎖不盡的未來」- 「石油、天然氣 與 能源危機的開端」（差唔多寫完，請問問題）

隨筆手稿 - 霧鎖般的未來 （五） - 「霧鎖不盡的未來」 

- 差你地的長文，會用持續更新形式，歡迎你地發問。

前言： 

以下是Kano 的思路，對於能源這件事，筆者在於 Q2 2021重新持有，

直到現在的投資思維及部署亦慢慢改變。

Q2 2021 ： 意識到綠色能源充滿泡沫，認為傳统能源被低估，只打算套息及Value Pick

                 當時以中遊為核心，配合小量上游。

Q3 2021 ： 在Review 時發現了產業上的問題與矛盾，供應一直是短缺或是緊張，

                 當經濟重開後，需求量會大增，必定拉升油價，是一個不錯的空間。

                 當時認為短缺的問題會持續數季 （心中的數： 4季左右）

                 當時以中遊為核心，配合小量上游，只是部置上不斷增加上游。                

Q4 2021:  油價持續上升，預計的事全部應驗，即使是各國放開原油庫存 也無補於事。

                事情比想像中更為緊張及短缺，由於供應鏈及能源的問題，高通脹是鐵定走不掉。

                當時認為短缺的問題會持續更久 （心中的數： 4季 - 8季）

                經清掉大部分的中游，只留下 ENB 為中游，大幅加倉上游

Q1 2022 ： 沒有人想到會有戰爭的發生，我也被打了個錯手不及。

                最叫人意外的是，是全球最主要的石油及天然氣國家出手，

                然後，Russia 再歷史性地被制裁。

                直接的結果便是 油價 天然氣 不斷突破天際。

                而促成Kano 寫下這篇長文，在於 Biden 對於能源問題的處理。

                在不鼓勵美國增加生產 / 或是再打擊美國的產量下，

                 運行外交手段，吸引委內端拉及伊朗重回石油市場，

                  這兩個國家重回市場只會財力大增，從而引起另一波地緣政治風險。

                   同樣亦會影響其盟友之間的關係。

                    Kano 相信 Biden 會把所有的事都弄得更為混亂，

                 能源短缺的問題會是按「年」為單位計算。

                 事實上，Kano 有一個猜想： 這只是一個開始，我們有機會進入另一場能源危機

                而這一個能源危機一個弄不好，便會是衰退的開始。（而Biden 最會弄壞事情）

                在這個背景下，是會間接引發了投資思維的轉變。 

                在操作上，Kano 清掉了所有中游，只買上游 

                - 利申： 重倉上游能源 

根據傳統智慧，
在一個通脹的環境中，
能源類是少數表現優秀的類別。

所以，
通脹時，
投資者便會買入能源類股票數。

但是，
與其說是這樣，
倒不如說，
能源是生活及商業活動的基石，
正是能源價格的上升，
推動了通脹。

即是，通脹不一定能源升。
但是，能源升就必定通脹。

- 先說結論： 

能源行業進入左結構性的改變

高油價的模式會持續一段長時間

 突如其來的戰爭只會推高油價 （長期）

 為了解決問題，Biden 用了次等方法，會埋下中亞的地緣政治風險

 如果操作不好，會埋下美元霸權的暗病。 

                

- 個人想法： 盡可能在組合中配置傳統能源，可用正股或是期權持有。

                    這經進入現金流的打法中

                    選股以美國及加拿大能源優先。

                  

                    俄羅斯具在金融問題，極有可能發生債務違約，對金融市場很可能有沖擊

                    現在流動性充足，應該不會發生悲劇，但手中的 BOND CEF 宜減持。

                    進一步把油及航運的問題拉上一個層次，配合糧食的問題，解決 Inflation的難度又升了一級

                    Fed 不得不暫時加 25 點子，但這個是遠遠不足，

                    即是 說在2022 年非常有可能是急快加息再QT，金融市場是非常波動，要有心理準備 

                    另一個問題是，美國經濟雖然強勁，但明顯吃不下這一道苦藥，

                    本身FED 能否有效解決，Kano經十分有保留，現在則是進入了有點悲觀的心態

                    題外話，在2022年3月17 號，（10Y-3Y）經短暫地出現了倒掛，

                    如果情況依舊，很可能在 5月時，便會持續地（10Y-3Y）倒掛

                    然後慢慢地火燒下去。

                    所以，Double Line Capital 新債王 「小克」亦表示現在市場是超賣，

                    今年股市波動而會上升，但2023 就會不好說了。

2020 年結投資回望 及 星美加港 四地小結

2020 年結回望  

下筆之時，回望了去年的手記 - 願祝2020 平安

結果燈力十足，2020 一整年也是「不太平安」

想寫多一點做小結，選了首喜歡的曲子

今年個人經歷的事太多

- 人生有太多的來不及

- 人生有太多的成長

- 於患難中保持希望

引用「幾米」的文章

人的一生有三次成長：

- 第一次是在發現自己不是 世界中心的時候；

- 第二次是在發現即使再 怎麼努力，終究還是有些事令人無能為力的時候；

- 第三次是在明知道有些事可能 會無能為力，但還是會盡力爭取的時候。

也許這些年的經歷，我成長了三次。

與最內在的相處。


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好了，說一下，今年的處景，

2019 年 10月    使用本金 30 萬 開始認真投資

2019 年11月    因為其他資產昂貴，開始研究CEF

                         研究CEF 略有心得，在 Leon 鼓勵上 開始寫Blog

2020年 1月     我決定了離開Comfort Zone

2020年 2月     因為保持寫文習慣，思考方法漸見成長，開始明白「自己想點」

                        投資漸漸上了 軌道 - 倉值升到新高

2020年 3月       肺炎全面沖擊市場，Buff 活了 89 年只看到一次熔斷，

                          而2020年兩星期內 我們經歷了四次熔斷，加上舊患的關係，吃了一場大敗仗。

2020年4月        休養了個多星期，狀態漸穩，重回投資。

2020年4 - 6月    閱讀不少經典的書籍，保守思考方法漸漸型成。

                                - 比較明顯的是： 出手慢了、出手頻率減低、對風險多了幾重判斷，開始第二重思考

                                - 結果便是： 勝率大增

2020 年 6 月    承蒙 TG谷友錯愛，開始 體驗報告系列的文章  

                           也因為 太懶的關係，開始 隨筆手稿系列，現在回看，當時的想法也一一驗證

2020 年7月     第一次玩 IPO，也是 唯一的一次，獲利離場

                        同時也因為多場的債劵進攻與防守，組合終於回復正數

2020 年8月    寫下霧鎖般的未來後，組合開始轉型

                        - 減少固定收益資產

                       - 大幅增加穩定收益資產

                       - 開始加入高增長類資產        

2020 年9 月    View 破了 100,000       

                        同時為前拍檔思考提早退休的安排，同時也意外地多了Blog 友問退休的事宜

                        同月開始開發加拿大的市場，滿滿的 Dividend stock 及 Dividend Growth Stock

2020 年10 -11月  多野做一個點，只留下11月初組合破百萬的記錄，Thanks to TSM 

2020年 12 月     繼續多野做到一個點，仲要成個月身體唔舒服。

                            11 月尾，組合中的PLTR 及 U 開始發癲，吃得意外之財

                           開始 現金流的推敲系列 文章

                          同時於 12 月未能守住 5倍的回報，組合以 4倍多作結

                          View 數亦達至 155,000， 比9月時多了一半，超額完成

                         這就是 Kano 今年的投資經歷。

[ 投資 ] 這回事，

就像，

人在球場，

球，

不得不投。

這也是一名屋村仔 決心 [ 反勝 ] 的下半場。

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對於下一年，大方向基本定下： 

資金投資次序會是： SG 》 US ＝CA 》HK

（因SG 價值收復，資金首先考慮US 及 CA）

現時注碼投放比例： US》HK 》CA》SG

亦趁機整理一下四地的看法。

星州市場 SG

星州市場 SG

星州經已圓滿價值收復，並不斷創新高。

因為估價過高，其他地方估值偏低，

加上成功開發加拿大的市場，故把資金轉至加拿大。

所以筆者 手上的 S-REIT 只保留 C2PU 。

（Tier 1 的REIT 買少見少，留一只鎮倉）

SG小結： 價值完滿收復，估值偏高

加拿大市場 CA

加拿大市場 CA

該地的REIT是穩定之選，月月收息，防守有餘。

公用股更是 Dividend Growth 的強者，值得長期持有。

更發現了一種尚未接觸的新型公司，玩味十足，

結果便是買得比想像中多。

CA小結： 價值尚未收復，估值偏低，

                  但當地的金融市場明顯比不上其他三地，收復需時，要有耐心。

美帝市場 US 

美帝市場 US 

科技的最强地點，眾多的固定收益的產品。

美帝是比較兩極的地方，科技不斷創新高，升幅極為可怕 ，但現實上亦充滿暗湧。

US 小結： 固定收益產品大部分收復完成，水位不多

                   科技不斷創新高，但亦未言 「非常貴」。

港女市場 HK

港女市場 HK

港女部分，一如所料，沒有大的起息，浮浮沉沉，價值開始收復之時，卻弄出中概股的風波。

明明佔盡主場之利，卻是最難打的戰場，四個戰場，唯一失利的地方。

除了趁機 換貨 外，變化不大

- 初嘗折讓股，發現完全不適合自己的性格，應不會再買入折讓股。

- 港女倉今後方向：除823 及 2189 「本土生活」之外，慢慢變成「特色倉」。

HK小結： 極度難打，但又是現金流投資者的良地，只會變成特色打法。

                   傳統經濟估值偏低，尚待收復。

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投資是一條很長的路，這一次週期的目標： 

                                    - 「製做現金流  總算是差不多完成了」

暫時各地分工如下： 

港女倉：高現金流、穩定股息增長

波佬倉：中現金流、 穩定股息增長、多元風險分散

楓葉倉：高現金流、月月收息、低股息增長

美帝倉： 穩定增長股 及 高增長股

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按： 

- 曾研究 UK 及 Japan 的股票，可惜搵唔到理想的投資物。

- 深知道 歐州 及 澳州 也有好東西，只是暫缺彈藥，希望兩年內可伸手至兩地。

- 2020 最後一個動作便是 賣出MSFT 換入 AAPL，決心使用 [ AAPL x TSM ]   的聯盟。

- 該下的注碼經放下，大方向不變，下年只待它們跑。

體檢報告（八）： 回應May Ng的信 - 債券收息可行嗎？（下）

 體檢報告（八）： 回應May Ng的信 -  債券收息可行嗎？（下）

這是自上文的續集 ，也是針對整體組合而定的建議。

May Ng: 

你好Kano兄，先感謝你的回覆，真的不好意思，這幾天忙着工作的麻煩事，未能即時回你及多謝你。

雖然我和老公都未屆退休年齡，但這些年工作十分辛勞，加上看淡經濟前景，為健康着想，計畫提早退休，

希望Kano兄幫忙賜教。

現有300萬港元可用作投資，不求大富大貴，只求穩定收息及增長，所以才考慮直債，餘下買REITS和ETF，

收取利息後再投資，安全至上為依歸，唔想食唔安瞓唔着。今年一役走避不及也損失不少😵

整理組合計劃如下，尚未行動，等待美國大選後入市(正確嗎?):

(一) REITS: 預算用100萬 穩定收息

1) HK Reits: LINK 0823 - 4.6% yield 

2) Canada Reits: RioCan (Rei-un.to) – 9.7% yield (Tax 15%)

3) Singapore Reits: Mapletree Logistcs (M44U) - 3.8% yield

(二) HK Stock 預算用50萬左右，收息及期望股值上升: 

1) MTRC (0066) - 3.15% Yield 

2) Citic Telecom (1883) - 8% Yield

想買些ETF: 預算投入100萬港元約128000美元，期望有增長及有息收下:

VYM, SKYY, IPAY, ROBO

目標長期持有及穩定現金流，收到利息應會再投入 REITs ，攞少少去下旅行😂。

其實都有考慮買下 Bond 收息，所以之前問你好唔好買創銀隻直債，又想過在IB買些 US Bonds，三心兩意😄，

如果買bond好D就唔買ETF，好難取捨。

麻煩Kano兄指導一下，非常感激！

Kano： 

你於三月前經入市，相信是有一定經驗的投資者。

股市的高低是難以完全預測，我們可做的只有是選股，組合配置，投資操作上有所調整。

聽聞你今年損失不少，雖然不知道你現有的組合，

但如果行業不俗，公司穩健的話，仍是值得持有。

即是說，要好好分清「價值」及「價格」，

比如說

- 金融業        ：內銀    

- 前線旅遊業： 莎莎 （178）、朗庭（1270）

- 中國工業    ：瑞聲（2018）、 舜宇光學（2382）

則會選擇離場而去。

順便一提，因為 收息常客 HKT（6823）    接收了電視業務，
令經營上增加無法計算的不確定性，

如果你是持有 6823 的話，也應考量 「離場」。

組合上，可按原有計劃調整，

在討論組合之先，我想說說我的想法，剛好也是我給拍檔的建議。

如果你打算預備退休，

組合上首先要立於不敗之地。

這一個不敗之地，

不是說股價長升長有。

（這是不可能的事）

而是確保 

- 每年必定得到股息，

- 於預備階段時，股息能 滿足你大部分生活所需

- 於完成階段時，股息能足以滿足你全部的生活

- 每年的股息有所增長，最好增長比通脹高

- 有一筆額外的資金來應付突如其來的支出。

如果你想穩收息之餘，有增長。

思考上，應可以按 2 : 1 或是 3:1 的分法去安排資金。

而收息部分應再細分為 ： 

（一）： - 高現金流，穩健業務

（二）： - 中現金流，增長業務

如果你是想輔助生活，

可選 （一）為主力，然後 （一）產生的股息，投入（二）的當中。

收息組合中「最少十支」良好的股票。

（也是說，你原先的組合太簡單了）

（如果你初入市場，可先選五支，再慢慢加至最少十支）

因為現金流需要流動，如果組合只有（二），

你很難感受到流動性，也難以在波動的市場中買平貨。

（一） - 高現金流，穩健業務

REI.UN : 

- 現價 CAD 14.44

- 極高的現金流，剛剛看了Q3的報告，一如所料，REI.UN 的業務安全了

- 住宅物業漸漸落成，接近全數租出，公司漸漸轉型。

- 現有的零售租戶簽約時，也要增加 5% 左右的租金。

- 聽了下任CEO 的Phone Call，REI 會進一步轉型，未來會進軍 Health Care。

- 加上 股價明顯的低估，很可能進行回購。

- 可預見會是極強防守力的成員。

1883: 

- 現價 HKD 2.46

- 無解的業務，肺炎下的防守力比想像中還好。

- 新業務是Data Centre，並會於未來幾年有明顯增長，請保持樂觀。

- 管理層有意改善投資者的關係，股息有相當的保障（可看老王Blog 看他的打聽1883 的故事）

- 股價波動性高，請待機分段買入

- 1883 的股價是明顯被低估的。

- 唯一只怕 Starlink 計劃，要留意 這方面的消息

659:

- 現價： HKD 6.79

- 穩健的業務，經過慢長的資本重整，正式回歸理想的情況。

- 最近一年的收購變賣做得非常良好。（特別是保險業務）

- 更改 Dividend Policy 後 更保障投資者。

- 17 系的現金生產工具。

- 659 的股價是明顯被低估的。

- 如對公司認識不深，可小注，待下期報告後加注。

PTY： 

- 不用多說，極好的現金流產生工具。

- 當然任何CEF 也不可重注。

（二）- 中現金流，增長業務

823: 

- 現價： HKD 60.8

- 亞州REIT 中的王者。

- 極優質的體質及成長能力。

- 極強勢的管理層 

（19-20 全香港減租，823 加少點租 當 減租，CLS ）

（19-20 中國各地產商減租，194 更只有 60% 出租率，823 以加租40% 回應）

- 極為活力的員工肝臟

- 因為位於 政治風波 及肺炎事件風眼，股價出現明顯回落。

- 823 的股價是稍被低估的。

- 筆者是 823 大好友，描述可能有一點過大。

270 ：

- 現價 HKD 11.48

- 無解的主業

- 來年會有新的合約，會有新一波的明確增長

- 270 的股價是稍被低估的。

66: 

- 前文經有提及，不加詳述

- 優良資產

- 收成需要時間

Mapletree Logistcs (M44U)： 
- 現價 S 1.95 

- Logestics 是未來的大方向，近年股價不斷狂升，增長亦不差。

- 執筆之時，剛好進行配股，下一步便是進行收購。

- 往往收購時，股價會低落，然後回升，是不錯的入手時機。

- 唯 M44U 的股價沒有被低估，計算中亦是 有一點貴。

- 注碼不要太多。

相比之下，我更建議 ME8U 及 C2PU，同樣是 SG 的頂級REIT，

我認為兩者更為優勝，可三者小量下注。

如喜歡防守，C2PU 更是理想之選，只是股價偏貴，筆者的成本為 3.19. 

REIT 的回報可看壽的文章，C2PU 則是屬於 醫療 ＋ 三重淨租。

增長部分，

即極低現金流，但業務增長強的公司。

如有專業知識，可選個股，

如想懶一點，可選MSFT / AAPL / GOOG 

或是直接再懶一點，應用ETF。

如你提及的 IPAY 及 SKYY 也是不錯的選擇，

行業是未來的發展。

VYM 可直接無視，一堆 CEF 及 Bond ETF 完勝。

ROBO 則有一點保留，加上在我的能力圈以外，倒不如直接QQQ、XLK，免受無謂風險。

或是 SOX 費城半導體 或是 TSM 台積電 也是不錯的選擇。

而關於入手的時機，

我認為不是美國的大選，因為美國大選只會影響短期及部分板塊的發展。

但不得不說的是，

Sleepy Biden 是會主動提及Tax Rate ，打擊傳統能源、金融、科技及醫療股，

Great Trump  則會主動減稅及推動科技發展，這是值得關注。

這會影響ETF 上的選擇及分配比重。

因為預定的組合中大部分也是相對成熟的傳統產業，

入手時機應該是「解藥」出現的時機，

當「解藥」準備大量生產時，

投資者的信心便會回來，

投資市場便會迎來一段新的浪潮，

所以，現在應該是準備你的購物清單，

然後，在「解藥」出現前分階段入貨，

而大選前後，市場的不確定性上升，

更會創造機會買入資產。

操作上，

把資金分為最少 12 注，

每星期出現特價時，方可入 1 注。

這會大大增強你的耐心。

畢竟，「耐心」是現金流投資者重要的素質。

一路等收錢，

一路等市場出錯，

慢慢買便宜貨。

別人出錯時，便是你進攻的時機。

雖然不清楚你的供樓及供養子女父母的情況，

但一般按投資者人於中年，而有三百萬去預備二個人的退休，是略有不足的。

這很可能去到移民退休 或 是 需要進行槓桿來加快完成的事情。

如果需要進行槓桿，因May 想得訓得安樂，

我只會建議以低槓買入固定收益資產，套取息差。

如果打算退休移民，則可及早預備，投放多一點注碼於該國，

減少未來外匯的風險，當然這是另一個議題。

還有，不必看淡經濟，問題總會有解決的一天，

而持續低迷的經濟環境，從某種方向來看，也是現金流投資者的天堂。

按： 

筆者持有 

- 659

- 823

- 1883 

- REI.UN 

- ME8U 

- C2PU 

- PTY

- TSM 

- MSFT