Q3 2021 季結 - 投資第二年，邁向第三年 （下）

Q3 2021 季結 - 投資第二年，邁向第三年 （下）

 誠如上文所說，整個Q3 整個港股也是慘叫聲中度過，

在海外市場，Kano 一路把手往外伸，經小注買入 UK 、EUR 及 AUD 資產。

並在9 月美股回調之際進行換貨。

買入 ： 

- 在回調中總算是買了一點Google（US：Goog） 會長期持有，並搵位增持。

- ASML 的Guidance 十分吸引，於9 月回調中首度入手。

- 在ADobe 22/9 的財報日，成積不錯，但股價急跌，在627 的位置買入小量的Adobe。

   買入一點，然後在9月回調時換貨增持。

   （數簿做埋估值，傳送門在這。）

- 優先股：ALIN  PRA  意外地中招，停了股息，

  因為猜想到BAM 的主意，決定加了點注碼跟它拖下去。

                （同時手持BAM 及 ALIN PRA，當然是等下去。）

                （Kano 最後一支 優先股 也算是沒有了。）

- 看了看BAM 的成積表，發現BAMR 的身份比想像中更重要，極具投資價值，

  成積表發表當天兩者股價上演跳水，果斷加注 BAM @～55 & BAMR ~ 59

  雖然在回調中，兩者一直往下掉，但相信 市場仍未發現其爆發力。

- 有些人也會發現 Kano 在過去兩季一直買入 天然氣 / 石油  來打一波 Value PicK，

    如要跟機請小心。（這會是有風險的打法）

   - 在能源上，Kano 決定 重倉 中遊能源，副倉 上遊能源 來打一場 Value Pick。

     即是有關投資會最終清掉，不會做長期投資，

     能源的問題 一來是博奕，一來是需求，另一個是供應問題。

     因為左膠的緣故，供應極難增加，能源價格 應是一場 長達數季的事情。

     想到 在 Q2 布局能源，主因是對左膠的了解及對常識的推論，

     另一面則是會留意 Warren 動向，只因其於去年買入 能源、原材料 及 醫藥，

     根本上是提早兩個周期布局，每一次思考時，也不得不 配股兩老的智慧。

    （醫藥 及 原材料 在Kano 的能力圈之外，直接 Pass 掉。）

-  關於 金界（SEHK： 3918），金界是少數仍在虧損的注碼，

   Kano 對金界長期睇好，其投資理念從沒改變。

   處理方法自然是： 現金流 ！回血 ！ 買貨！

  而由於 15/9 金界的重新開放，加上 當地極高的打針率，Kano 相信 黑暗的時刻經過去。

- 於 新創建 （SEHK：659）業績前埋下陷阱，股息增加是基本，好運一點會有 Bonus。

   可惜沒有特別息，該公司有不錯的現金流及低估值，容錯空間不錯。

    但其 股息政策令人想起 （SEHK： 1038）  長江基建，需要細心留意。

    長遠而言希望不會 （1038化），新創建 是一張好牌，希望鄭家打得順手。

賣出： 

- 因為長期利率在歷史新低，通脹來得比想像中快，相信 FED 比預期中更快「減少QE 」，加上。財政部持續發行國債，所以決定減持了大部 分的PTY，由成本～13到21.3 賣出，連同年多的股息回報，實在不錯. 

    - 及後 PTY 出現減低股息，決定把剩下的出清 @19.6，全換 RQI @16.5， 繼續回血。

    - 關於 Bond CEF 的打法，仍待 進入加息周期後，待機活動，

        可能會是Bond，可能會是 Bond CEF，全視乎機會在那。

（事後回睇，确是做對了決定，賣出Bond CEF 換入 Equity ）

-   巧合地做了一個 風大 及 老爺 同樣的決定，把手中的REI.UN  清掉，

    買入價平均16.2，22.76 清出，連同股息回報算是不錯。

    把大部分所得重投手上的現金流資產，（ENB / DFN / ENS / UK stock）現金流再度加強。

- 把手中的SOT.UN  清掉，又是價值回歸之故，所得減槓桿。

待機名單： 

- 清減港股是必然的。

    粵海 （SEHK：270 ）及 首程 （SEHK：697）則是放上賣出提案，只要價錢一到便會賣出。

暫時戰區情況如下： 

資產配置（按市值計）

- HK： 30% 

- CA： 15% 

- US： 40% 

- UK ＋ AUD ＋SG： 15% 

- US 定位：進攻位 。

           -  固定收益＋穩定增長 及 進攻戰場

           -  由於固定收益資產完全被封掉，

                現以 「封閉式基金」為現金流、「Mega Tech」為穩定增長。

          

- CA 定位：防守位

        - 月月收息現金流。

         - 以 「金融股務」、「能源」、「房地產信托」及「股票分置基金」四者為核心。

        - 資產暫時處於利用股息去槓桿（Deleverage）情況，透過現金流提升組合穩定性。

 

- HK 定位：防守反擊

        -  持股以本土生活為主，配合外地特色投資

        - 大方向是防守性股票及股息增長股。

        - 真的有點難搞，熟知便宜貨多，靚野唔少，但是炒風橫行，價投難發揮。

        - 更因為「共同富裕」後，更加不明朗因素，波動性上升，急需改變打法。

        - 也因為這些因素，在估值上堆高Risk Premium，壓低價值的天花板。

        - 因為HK 的緣故，做成 兩個基金的主要差異性。

            （港股主要在養家基金，沉船基金只有少量的港股）

        - 在「估值下跌」及「風險上升」下，有關 港股的去向 ，將會是 Q4 的主要思考。

- SG 定位：防守位

        -  只持有「房地產信托」，可分散投資風險，及持續穩定增長為目的。 

        - 只剩下 CNNU 及 C2PU 兩對拍檔。

        - 只會利用股息再投資來購買資產。

        - 另尋得另一良物放進 Watch List，有機會成為第三位成員。

- UK / AUD / EUR： 穩建增長位

        - 定位： 分散投資風險，取各地穩健事業，希望穩定增長。

        - 暫時戰力不足，需要現金流回血，由其他戰區輸血發展。

維續維持打法： 「守中有攻」

-   現時 Kano 的組合是收息為主，進攻為副，

    大方向是由香港 / 加拿大 / 美國 / 新加坡 / 澳州 不斷提供現金流，

    現金流化為子彈，一步一步前往美國。

資產配置上： 

因為通脹的考量及 利率於未來抽升的緣故，現在經沒有債券在手，

只剩小量的 優先股（就是ALIN 系列）。

現在「工具資產」主要由 SSF / CEF / 優先股 擔當，為組合提供穩定現金流。

只要在利率抽升後，及 市場上內的「防守性資產」價值回歸後，

Kano 便會慢慢著手買回債券，及為下一次的跌市預備。

利率永遠是「出手」及「轉手」的重要依據

記住 機會每日也會出現，

做好功課，建立Business Sense，搵好Moat，計定 Valuation。

一見到機會就會出手。

當你慢慢做到時，便會不時發現身邊閃過的機會。

好東西太多，資金太少。

現金流的其中一個重點：

    - 現金流回血，現金流買貨。

關於回報這件事，Kano 覺得還好。

根據統計

90%散戶會輸錢

90% 的對沖基金會輸給大市指數

Kano 再看了看 身邊的隊友

怪物。。。

根本是一堆怪物

就像 是大谷一直對你發笑 

然後， 左手 現金流   右手 價值投資

By The Way，

祝賀 Ducan 兄成達成財務自由，進入人生另一個階段。