隨筆手稿：五月高質留言 GEO / RQI / PTY / UTF / RNP / RFI / 270 / 通脹 /SSF
高質留言一大堆，值得細味
1. LPC168 - GOF / GGM / GPM
- GGM的yield算是幾好,有11%,但是withholding tax只是1%.
所以長期有premium,4月20日股價最高是21.94, NAV只是19,因為合併的conversion rate 是以NAV計算,
所以GGM,GOF 4月21日當日會急跌, 相反GPM長期有discount,超過10% (yield 只有5.x%) , 當日會急升. 醒目錢由GGM,GOF轉到GPM等合併.
Kano：
我不是從價格去思考
我從質方向 或者 戰略方向 去思考。
三者之間其實是不同的東西， 你需要思考是否適合你 及 風險回報比。
詳細一點，GPM 是 Equity CEF，GGM 是 Junk Grade Bond CEF，極大部分為 Unrating，
而GOF 則是混合型 Bond CEF。
如果你細心留意，即發現三者是完全不同的東西，
當三者混在一起，這是否仍是你的投資目的，又或者 市場上有沒有更合適的選擇。
而你投資基金時，必需明白基金經理的取向 - Guggenheim 是十分典型的價值投資
在我個人認為，這在現今的投資環境是會打得「不順手的」。
2.
CK ： HI Kano, thanks for your sharing. 原本我的收息portfolio 已經穩妥不用理會, 冷不防GOF merge 既消息, 弄得sell 到sell 唔切, 找到你的文章作救生門.
想請教一下, ENS.TO : 1. ENS.TO refer to class A shares (common stock, not Preferred stock), right? 2. ENS.TO 分別係６／２０， ９／２０， ３／２１， ４／２１ 有share offering, 相對較密，當然亦即時令股價gap down quite a bit, 它的負債或財務上健康嗎? (given it distributes monthly healthily so far). 先謝謝你的回答
另想請教Kano, Split share corp 除15% dividend tax, non-resident alien 要唔要俾capital gain tax? thx
Kano：
你要明白 ENS 是屬於 基金類別，多點 基金單位，基金公司方會多點收入。
ENS 是一種買入 為了收取穩定股息，股價增長就不用想了。
在加拿大是沒有Capital Gain Tax，它們會把 Capital Gain 算在Income Tax中一併收取， 所以關鍵在於： 你是否 Canadian Resident. 如果你不 subject to canada income tax，就不用理會 Capital Gain 的問題。
3. Bryan
請問一下Kano 大，關於工具選擇，BDC（ex: MAIN) 等資產類別是否在拜登調高營利稅下受影響較少，
另外如 JEPI 號稱低波動又有不錯配息的標的，其風險如何評估? 這類標的就其風險應該計入何種類別？ 謝謝。
Kano：
BDC及 MLP一類受影響較少，因為兩者也是防止雙重徵稅而設計。
不過先說明，我對 BDC 及 MLP 沒有多大的興趣。
JEPI 應該是指JPMorgan Elect (Managed Income Pool)
那是曾經提及 的Closed End Trust (CET), 即是CEF 及 SSF 的近親，
又是代客泊車，找一個好的基金經理，符合你的目標。
不過CET 的最大特點在於 Tax Treatment 上， 可投資歐州資產而不用繳稅。
（歐州的股息稅高得離譜，及難以處理。）
另外，BDC 的主要對像是中小企，基金公司開設BDC 並收取管理費，營利所得歸予股東，
我認為股東是有一定的風險，如果是隔山買牛，還是小心一點比較好。
特別是 手機App 橫行的時代，如 SQ，Sofi 等公司也進入中小企的Loan，我有點擔心DBC 的生態。
也因為如此，資產管理公司反而在生態上佔有不敗的地位，所以我也買了一點資產管理公司。
Bryan：
謝謝，Kano大對資產的分類方法讓我覺得蠻受用的，另外我本身也是PTY,RQI的長持者。
JEPI是這個 ETF： https://www.morningstar.com/etfs/arcx/jepi/portfolio，其大部份是大型股的正股加上CC和equity-linked notes (ELNs)，大約有7%以上收益。因不知道如何看待其風險，所以目前也只敢把一部分現金停泊在這上面。感謝 ～
Kano：
雖然我沒有詳細觀看，但老實說 我不太建議。
一。該ETF 成立時間十分短，未能觀看其面對跌市能力，股價的上升來自 持有資產的升值。
二。 我個人十分反對 ELN 的玩法，說穿了就是 跟銀行進行 長時間的「Short Put」，
不斷收到期權金為回報，升市及平穩時自然沒有問題，但跌市時便會滿手貨，嚴重者更會爆倉。
配合上第一點，我會有所保留。
因為潛在的爆炸風險，投資者在發現下跌時，有可能加快離場，做成錯價 及 火燒連環船。
每次大跌市時，總會有一堆PI 苦主出現，你Google 一下也可找到。
如果要吃 穩定股息 及 一定股價升幅，穩定資產始終較好。
即使懶一點，也可買入 Covercall CEF 或是 Covercall ETF，也是另一種方案。
Kano, 請問一下你話通脹來臨嘅時候CEF bond 會受壓，即使強如PTY RQI, 係咪放多一年半載就要小心啲？
Kano
不少的KOL 會說是「超級通脹」或是「惡性通脹」
但據我的觀察應該是 「良性通脹」，因為經濟回復而來的通脹。
簡單說一下，「 通脹」只會吃掉購買能力 「Purchasing Power」，會對固定收益資產不利。
而重點是，因為 應對「 通脹」的上升，政府的應對是「提高利率」。
利率抽升會全面影響「估值」，這一點 21年3月經體驗一次。
所以當2023 利率抽升時，Muni Cef 會是其中一個明顯受壓的資產。
至於，PTY 因為是 High Yield CEF，受影響的幅度會較少，現在PTY一直慢升，Buffer 一直增加，
加上時間尚遠，不用擔心。
RQI 因為是 Equity CEF，因為良性的經濟環境，令資產價格上升，
最大的可能性是 當年 短暫受壓，然後再上新高。
這正正是幾年前加息的翻版。
所以，請Strong Hold，每個月慢慢收息，繼續買新野。
5. VC88
Kano兄, 若長遠對固定收益資產不利，對XFLT點睇?
Kano
XFLT 是指 「XAI Octagon FR & Alt Income Term Trust:XFLT」 ？
簡單看了一下，「十分不建議」 。
一。管理費太貴，吃掉了十分多的收益。
二。基金細，管理 公司不出名。
一個字： 伏 ！
VC88
Kano兄，謝謝你百忙抽空回覆
如你所言要不斷購入「防守性資產」但非固定收益資產，配合高現金流工具，低槓桿去戰勝通賬是最佳策略。
請問若從置產配置比率去考慮，有乜實質好建議？本人持有超過50%現金沒有港樓，正苦惱現金被通賬蠶蝕。
煩請賜教，再次多謝!
Kano
容我解釋一下，Zeus 的情況是過多的重資產，沒有現金流，而又打算 5 年後財自，具有一定的時間累積。
而投資經驗淺，家庭支出不少，我會偏向保守一點的打法。
現時組合中，最大的問題是過多的Muni CEF。
固定收益資產的好處是 「確定性高」、「股價波幅相對細」、「不錯的現金流」。
缺點則是 「沒有抗通脹的能力」
對於新手，我也曾建議買入 「固定收益資產」，那是去年年中，不少Under Par，～ 8% Yield
你可在「體檢報告」中查看，那時侯是十分好的機會，價息兩收，
簡單槓桿後經 》10% Yield，基本上是每月收 1% 息，然後利用現金流 掃貨。
那些優質防守性資產特價，便不斷買入，
一方面不斷增加現金流，
一方面去槓桿，
另一方面資產多樣化分散風險，
再一方面慢慢加強抗通脹的元素。
比如最近 SEHK： 270 粵海 （$11.6） 便是在大特價的位置。
每年明確增加股息，而又 5% Yield，又有合約保障，及明確的護城河是不可多得的選擇。
6. May NG
Kano兄，GEO評級遭S&P由B降至CCC+，引致股債價格大跌，我持有2023到期債券，有點担心，請問應否繼續持有，求教
Kano
GEO 經過一系列的動作後，
有能力提早call 2021 2022 的債
加上重發了條高息遠債。
情況是越見良好。
Geo 2023 就安心持有，有閒錢就可加一點。
正股及 bond 2024 2026 就不要碰
風險回報不成比例。!
同期買到現在隨便都賺60%以上了，重點是淨值一直上升，配息完全沒增加，我快要放不住了，手好癢...
Kano
看你有沒有更好的投資物。
如果有先轉，沒有的話就持有 收息。
因為RQI 的投資logic 沒有改變，
如同當初所料，
現在開始有Long Term Capital Gain 了，
又免稅了。
按：
- 大病一輪，身體好虛。
- 什麼叫不用理會通脹，通脹跟 「個人」 及「投資」同樣重要，
就好像遊戲內的 設定改變，當然要好好檢查一下組合成員，把不必要的成員拿去。
- 原材料 及 大宗商品 沒有議價能力，只是太平宜的緣故而股價上升，虛火也。
- 優質的CEF 會為你不斷提供現金流及歷久不衰，我始終看好 Cohen 及 PIMCO 這兩家經理
- PTY 繼續創新高，沒有ROC，表現令人安心。
- RQI / RNP / RFI / UTF 重回一年之約，
NAV 不但創新高，跑勝 VNQ，更全部 Long term Capital gain, 減去了大量的稅收
- 「穩健不忘進取」，我的投資組合依舊是 收息為主，增長為副。
- Blog的排版好像難用了
- 記得準備 7/6飲水 （270 ）
- 利申： 持有 CEF ： PTY / RQI / UTF
持有 資產管理公司： BX / BAM
持有 Bond : GEO 2023
