5 Jan 2020
再談 Muni Bond 市政債 - PML Pimco Municipal Income Fund II
曾經的愛股 PML 減息了
上次的文寫得太快，同當時 玩票性質多，係CEF Connect 都有D資料未搵到就出文，
所以今次去左官網查，結果俾我搵到我想要的資料 ：
Maturity %
| 0-1 yrs | 8.03 |
|---|---|
| 1-3 yrs | 15.12 |
| 3-5 yrs | 10.69 |
| 5-10 yrs | 32.81 |
| 10-20 yrs | 19.29 |
| 20+ yrs | 14.06 |
| Effective Maturity (yrs) | 9.76 |
Duration in Years
| Total Leveraged-Adjusted Effective Durations (yrs.) | 13.40 |
|---|
Call Structure Market Value %
| 0 - 5 Years | 44.22 |
|---|---|
| 5 - 10 Years | 42.67 |
| 10 - 15 Years | 0.78 |
| Non Callable | 12.33 |
我地見到PML 平均 13.4 年Duration，偏向為長債，
再睇理個Breakdown 見到，長短相差不多，PIMCO 的債真係做得好 ！
但係一見個 Call Structure Market Value 就會 大叫！！！
Bond 有44.22% 會 0-5 年內Call，
我相信我地搵到 減息的主因。
PML的leverage 偏高，而一半資金 近年會被Call，需要進一步Re-investment，
但係現時息率極低，令收息產品 的息差上升，炒高價格，當CEF 要Re-investment 時，
便要用更高的價錢來提供相同的回報。
這時 CEF 可選：
1- 提升槓桿
2- 減息
3- ROC
如是者，當市場息持續低息，而CEF 需要Re-invest 時，Leverage 便會上升，漸漸結構不穩，
最後進入 減息 或 ROC。 （特別是Muni CEF。）
而當市場上的債回報太低，加上基金一直走高息政策，而不願減低配息，
隨著手上的Bond 漸漸被Call，就會進入ROC不斷上升的情況。
隨著手上的Bond 漸漸被Call，就會進入ROC不斷上升的情況。
藉今次故事我想重申一次：
- 玩CEF 最緊要知個 結構是否穩定！
- 而優良的CEF 要長短平衡，加強基金平衡性！
按：
- 現時沒有持有任何市政債
- PML 會跌到幾多？ 我估跌到 4.5% Yield 左右
- 投資者賣PML，之後衝去買NMZ ，無幾耐之後 NMZ 因為Re-investment 推個Leverage 上 升，之後就減息
小二，我要一客花生 ！
