隨筆手稿： 再談 2588 中銀Air Leasing

 隨筆手稿： 2588 中銀Air Leasing 

剛巧跟朋友聊了一下 這家公司，

順手整經便是一篇短文。

上次提及2588 之時，

大約是 人血鏝頭 及 價值教育 。

這兩篇文到現在看回 仍有一絲絲回味。

(最近無時間睇書，功力果然退步了) 

先說明一下： 

今日收市出 Report。

我在今天收市前 $74 賣出 2588. 

按成本價 $48 計算，

持貨快一年回報有 54%，

計及股息的話，回報不錯。

在談及2588 前，

講先看一下 早前的盈警消息 

看了後，想一想你的睇法

方繼續睇下去

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就於早前的推斷，

2588 的基本面大幅上升，

股價更突破了 肺炎前的水平，

處於 歷史新高，

持股的機會成本上升。

由於 沒有足夠的數據推斷，

難以報告前推算基本面的上升幅度。

但當股價創了 歷史新高，

卻發出盈警時，

便令人推算「盈警」的目的。

由於 2588 的股息是按 Net profit 計算。 

「我們的股息政策保持不變，即向股東派息總額至高為全年稅後淨利潤的35%」

所以很有「洗大澡」的可能性，減低 股息支出 及 股東期望。

事實上亦如此， 於投資 及 plane 上有巨額減值 。

- 權益工具投資虧損年內，本集團獲發行Norwegian Air Shuttle ASA（「NAS」）的上市股票，作為因企業重組而取消若干租賃應收款項的對價。權益工具投資虧損因權益工具銷售所得款項與初始確認公允價值之間的差額而產生。截至2020年12月31日，所有該等股份均已出售。

 

而事實上，

由於2588 吃了大量的人血鏝頭，持機上急升 及 OCF 上升13% ，加上收租率達 99.X%

基本面上升同時，收租率冠絕同行。

老實說，2588 比肺炎前更具投資價值。

但問題是，

不少人投資2588 是為了股息回報，

現今股息受 「洗大澡」影響而下跌。

加上該股票流動性偏低，

我相信於星期五 或 下星期一會有沽貨壓力。

（圖於 TG內一班有經驗的投資者看法，所以我很放心市面散戶的想法。）

（豬隊友 也是 隊友，投資時 多計一步：豬隊友的操作）

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返回上文，

正正是因為 基本面增強，盈警會令我擔心會帳目洗大澡，

一班「豬隊友」會賣出大量持股，

所以我在今天收市前賣出 持股，

如果 2588 於 近期股價下跌至 65 左右，我會多謝豬隊友，然後重新上車。

如果2588 沒有特別波動，我便投放資金在其他 落後的優質股。

這便是我的解答。

體檢報告（五）： 給 竹科工程師的信

 體檢報告（五）： 給 竹科工程師的信

因為有現金流投資者的留言，突詳文解說

竹科工程師：

hi~關注你的blog一陣子了 

我也是80後的投資者,也有進行現金流的投資,只是覺得現金流的投報率-穩定但沒爆發性 

因此,目前還在摸索適合自己的投資方式~ 

蠻好奇你對香港股市之後的看法, 我於2019開始投資港股(0005,0778,0709等),至今慘賠~ 

不知道現金流投資人對港股還能不能有期待~ 

最後,這是我的blog有機會交流一下 https://freeofengineer.blogspot.com/

Kano： 

關於投資的方式： 

- 最緊要適合你的性格，也達到你個人的目標回報及風險。

- 就像我我性格又慢又悶，並不喜歡短炒，慢慢來，有數得計會比較岩我。

- 現金流的特點就是穩，你總不可能有東西會又穩又富有爆發性。

- 你的文章我全都看了，我的理解中，你的操作應是 台灣主流的「存股投資」，

  即是香港常見的買股收息，

關於港股的看法： 

你的文章談及 香港的股票是高風險，我是有所保留的。

主因是你不太熟悉香港的情況。

Kano 的投資方向： 

- 港女的地產
- 台妹的肝臟
- 坡佬的多元博愛
- 美帝的債務與科技

你只需查一下，

全球最貴的租金，就會明白 香港「地產」的可怕之處。

依據租金合約的特點，香港的租務是近乎不敗的。

也是香港人面對樓市的絕望。

你感到困擾的主要的問題是： 你還沒有弄清楚「價格」與「價值」的分別

「價格」與「價值」是完全不同的概念。

這是價值投資的第一份也是最重要的一份功課

好了，問你一道問題

就好像當股票的價格下跌時，你應該 高興 還是 傷心

想好了，方拉下去看。

當股價下跌時，你應該進行「價值判定」

       - 如果價格下跌，價值上升，你應該偷笑，馬上加倉。

    - 如果價格下跌，價值不變，你應該微笑，決定「加倉」或「持有」。

    - 如果價格下跌，價值下跌少於價格下跌，你應該「持有」。

    - 如果價格下跌，價值下跌多於價格下跌，你應該「沽售」。

如是者： 
2588 屬於第一種，實力大增，我也終於找到機會把它放進組合。

823   也勉勉實於第一種，股價下跌實力微微上升，我增持了一點。

778   則是屬於第三種，股價下跌遠超價值的下跌，我沒有持有也不打算增持。

如是者，大部分情況下，股價下跌應是「現金流投資者」的樂園。

投資從來也是為了「資產」，這一點十分重要。

至於你提及的 HSBC & Bossini 

銀行及零售則是我完全不會碰的行業，

只因他們是「景氣循環」的股票，

沒有明顯的「護城河」，

加上利息低的環境不利銀行業，

地產的霸道也不利零售業，

所以我認為並不適合放進「現金流」的組合。

緊記，「當一個價值投資者，不環當價格投資者。」

關於風險

另外，我想重申一次，我並不認為「風險」是波動性，

「風險」應是關於「負面的不確定性」，

股票、REIT、BT、ETD & Bond 是不同的產品。

在審視它們時，應有不同的考慮方向，

在我認識中的「現金流」決不是只是買入不同的高息產品。

而是有效利用它們的特性，亦即是「工具的選擇」。

投資的回報早於買入那刻經已決定，

不同的情景應有不同的取捨。

而當你的思考由「個股」拉至「組合」時，

你的思考應該再進一步，

合理地平衡各方面的風險及回報。

所以「現金流」永遠是『多元』「動態」的投資決定。

對了，提你一下，

我是反對買入  PDI 及 AWF 的，

還有 PTY 是不用交稅的，也是我CEF 中的主力持倉。

祝你享受 「現金流」的旅程，亦能領略「現金流」的爆發力。

按： 

- 根本就是職業病發作

- 是來自台灣的工程師呀！ 你要有一起買台積電嗎 ？一起成為台積電的股東嗎？

價值教育的開始 （下）- 風險 與 機會

價值教育的開始 （下）

例子三 - 風險管理、知道組合及個股的弱點

435 就有小小怕，因為 上水 一店太重比例，如果有一天沒有北水，中國可買有質素保證的產品，435 就可能減租，加上不少物業為乙級Office，有一定的機會受「Work From Home 」影響。

808 這個乙級Office REIT 也是一樣，是有一定的機會受「Work From Home 」影響。

主流REIT 而言，香港的REIT 其實一D 都唔失禮，只是欠缺特色類的REIT。

所以我的組合中，零售類會入 HK REIT，而特色類 則由 星州市場買入，再進入一步是RQI。

透過這種手法，不經意間分散了 「REIT 單一塊中」的「行業風險」及「地域風險」。  

當問題發生時，便會大大減低 「個別板塊」的帳面損失。

而事實上，組合中應該持有多元化的板塊，防止板塊上共通的風險。

如果更進一步，更可利用板塊之間的特點，進行價值上的互補。

比如： 利率 - 金融銀行 及 重債發展行業。

當利率上升時，銀行的獲利會大升，但2588 的獲利會大減。

當利率下降時，銀行的獲利會大減，但2588 的獲利便會上升。

善用板塊間的互動，便可減少組合間的波動。

KANO 沒有持有任何的銀行股

而因著帳面損失減低，大大增強組合中的靈活性及可能性。

當機會出現時，你不但不會受壓被逼賣貨，更可出招！

例子四 - 好好利用市場市生的脾氣，趁機入佢中路！

須知道，市場先生是個脾氣十分差的人，每一天也會出不個的價單。

如果你日常有足夠的訓練，你會慢慢明白，市場先生給你的價單是否合理。

如果你對手上的資產充足了解，不時進行估值，認清球隊內各隊員的優點及弱點。

加上日常與市場先生交手，你很可能建立出「見聞色霸氣」，估到市場先生的下手。

明白它是不是出錯牌。

比如： 

- HSBC 不出股息，但HSBC PRA 同日急跌近兩成，這是一個錯判，可立即入手優先股。

- 領展出盈警，你會知道是「會計上的問題」，領展將會加股息，你會趁急跌入手。

- 中國股票出現一波波的問題，美國會加強監管，你會馬上入 港交所。

- 油價的問題只是短暫的問題，不出半年便會解決，你會利用不同的工具反攻一波。

- 1052 的主要營業地出現肺炎，你會聞到不安的味道，轉身離開。

- 航空及旅遊會有大麻煩，大跌市中決不沾手（Common Stock）。

- 但FED 會出手幫航空，你可快過佢出手入Bond / Bond ETF，反打一波。

- 城中某富豪巧妙運用會計收藏價值，現時密手增持，可跟機增持。

- 「零利率」的時代來臨，Bond 及 ETD 會加快收回及重出低息債，會引起固定收益資產荒，

  你會更進快一步出手買入為「回防」之用。

- 肺炎間股市大跌，你會找出因為肺炎沒有影響基本面，或是實力進一步增強的公司，然後殺出亮路。

按： 

- 老實說「個股」研究是比較難的玩法，卻是香港主流。

- 如果開始起手，ETF 是一個不錯的方法。（但不包括 盈富基金） 

- ETF 應該是對一個版塊 / 地區有興趣，但沒有足夠知識及時間研究時，使用大包圍買入。

- 盈富基金就像是新手離開「名師新手村」時，人手一件的「白裝」，它的功能也是「白裝」。

- 會計及金融知識不是人人皆有，要時間慢慢浸，急不來。

- 只是時間許可，不妨 「個股」研究，會大大增強你的知識及經驗，從而做出更明智的決定。

- 加上「會計人」有「會計人」的通病，欠缺考慮「質性」的分析，易有盲點。

- 所以，對商業的常識及認知便是新手個股入門 最佳的「起手式」！

- 當你的「商業常識」及「會計知識」互相結合時，你便會發現「值得投資」的版塊真的「不多」。

- 價值投資  可能不會令你馬上獲得大量的金錢，卻可幫你逃離眾多的風險及陷阱。

債劵的「進攻」與「防守」(四） - 人血饅頭

債劵的「進攻」與「防守」(四） - 人血饅頭

在第一篇中談及一般介紹的債務

在第二篇中以航空業為例子說了 攻守合一

在第三篇中以油業為例子說了 反守為攻

而在第四篇中以 則談談另類的投資想法 - 人血饅頭

本來第四篇會打算用同為 航空業 及 油業 為例子，

而神人 Starman 的 「大時代下的淘金夢」更為詳細地談及油業，
（Kano 表示 油債 好好食）

所以Kano 會集中談及航空業的人血饅頭。

人血饅頭 

泛指因一方的利益受損而自身得益。

因為WARS 的關係，中斷了全球的航運，全球的航空從業員工作量大減，不少好友更因此而進退失據。

而在公司層面更因而每天消耗巨額現金，資金鏈更可能一一中斷，

所以除了股價急挫、亦等待政府的金錢資助。

WARS 一天不除，航空業一天也在燒錢。

- 歐美澳 不少的航空公司進入破產保護

Kano 相信WARS 不會持續太久，社會會慢慢回復過來，

但由於航空業的燒錢量驚人，基本面會嚴重受創，我並沒有買入航空股。

除了用Corporate Bond 做攻守外，其實還有其他方法獲利。

因為航空公司現金不足，它們除了舉債外，還有賣機

對，航空公司賣了生財工具，但為了未來的營業，再租回，加重營運成本，進一步令基本面轉差。

而今次大吃人血饅頭的，正正是 航空租賃行業。

它們因著航空公司銀彈短缺，大手低價買入客機，再轉手租予它們。
如果租賃公司按著強大的金融公司為後盾，
以低息借入公錢，買機，轉租出去，
這是另一種安全食息差的方法。

航空公司得現金支撐多一段時間，
航空租賃公司無本生利，買入更多資產，達成更多交易。

部分航空租賃公司更可能大舉發債，得到資金後進行另一波買機再出租的操作。
即是說航空租賃公司 在這次事項中，基本面得到進一步的加強。

聰明的你們自然知道我談及的是那一間公司。
- 2588
- 中銀航空租賃
- 後盾為中銀
- WARS 後 它會更為值得投資 （股價從高位急跌，但基本面轉強）

- 個人建議請不要買入 1848, 同為航空租賃，但兩者基本面相差不少。

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言畢四篇文章，

關於如何 「進攻」 與 「防守」，

最緊要是只進行自己擅長的工具。

正如鬼滅中的善逸只會一招，但只要運用得宜，亦可擊敗強敵。

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