CA: Split Share Funds (SSF) 股票分置基金 - 簡介篇

 CA: Split Share Funds (SSF)   股票分置基金 

                - 加拿大的地方特產

類固定收益資產一直是個非常小眾的投資產品，也於 香港投資者罕有聽到。

繼美國地方特產 - 封閉式基金（CEF）、歐州地方特產 - 封閉式信託（CET） 外，

於加拿大亦有其特產 - 股票分置基金 （SSF）。

簡介： 

這是一種比較特別的基金，是專為 現金流投資者 設計的基金。

SSF 中的 Split 「分置」一詞是該基金核心所在。

簡單來說，就是 一種「基金」（Funds） 內有兩種「股票」（Shares）

分別會是 優先股 Preferred Shares（PS） 及 普通股 Common Shares（CS）。

（普通股 又名 Class A Share，如大型SSF 更可能有 Class B / Class C Shares ）

由於兩者的構造是完全不同，加上收益上的差別，我會簡單介紹其運作原理。

首先，基金公司發行普通股及優先股，假設發行了 價值1000的普通股 及 500 的 4% 優先股。

即是說該基金集資了1500，基金經理會買入一籃子資產，當投資產品得到收益後，

先優先繳付 4% 的優先股股息，然後把剩下的收益分給 普通股持有者。

SSF 的巧妙之處在於有效地進行槓桿、提高收益及收細斬倉風險，再舉一個實際的例子。

 當基金買入一籃子 6%  Yield 的產品，

- 總收益為 90（1500*6%），

- 歸還給優先股的收益20 （500*4%）

- 剩下的收益為 70 ，Yield 為 7%（90-20）

SSF 正是透過這種原理提高收益，在上面的例子中，仍未看到可怕之處，

SSF 的可怕之處在於 

- 1. 借優先股 鎖定 借貸利率，減盡 利息風險

- 2. 借封閉式結構 及 優先股的鎖定，可進行高度槓桿而不斬倉

- 3. 借一籃子股票的基本面增長 （主要是股息增長），倍大普通股的收益

- 4. 進行期權交易，主要是 Short Cover Call ，提升組合收益，最終提升普通股的收益。

即是說，出現 8% Up 月月收息的基金是十分常見的事。

比如是 追蹤SSF基金的 ETF ： The EIT Income Fund (TSX:EIT.UN)

現時普通股股息為 每月0.1 CAD，即一年 1.2 CAD，按現價計，即 稅後10.17% Yield (1.2/ 10.03*85%) 

按月月收息 10.17%，多重 SSF 分散下的收益，亦算不錯。

過去五年的股價上落亦算可接受。

小結： 

由於兩者的性質不同，所以合適不同的現金流投資者。

優先股 Preferred Shares（PS）：

    - 固定收益資產 

    - 普遍是每季收息 
    - 受 CS 的投資所保障，股息回報固定，股價亦變化很少， 適合 「保守型現金流投資者」

普通股 Common Shares（CS）：

    - 類固定收益資產 

    - 普遍是月月收息

    - 接收PS的資金槓桿投資，扣除PS的股息後，把剩下的股息分給投資者，

      投資價值十分視乎所持資產的質素，是一種股息最大化的投資產品， 

      相對上，股價變化亦不低，風險較高，適合「進取型現金流投資者」

按： 
- 某程度來說，Split Share Funds 也是一種封閉式基金，但因為運作上完全的不同，

  所以應該分開另一名稱 為 SSF。

- 如果有興趣的話，留個言，看看有沒有機會找一兩個來分析。

- BTW，TSM 升到失禁，Strong Hold，唔好放 ！！