Q4 2021 季結 -（第九季季結）- 迎接轉手之時

 Q4 2021 季結（第九季季結） - 迎接轉手之時

在電腦前，靜靜地在鍵盤上思考這些年的經歷。 

默然打開上一年的手記。

對於投資這回事，真是球不得不投。 

因為某些事，整理了過去的經歷。

這一年，更多的離別，也將會有更多的離別。

特別是經常捉我去行山的 S 。

投資令我感受的是「對心安的追求」。

這一種心安，投資如是，信仰如是，兩者是相輔相成，並不是排他的。

「如果我們不曾相遇」是給 這兩年遇到的人。

因為痛心，所以失眠，

因為失眠，所以投資；

因為投資，所以遇到每一個你們； 

因為你們，做就現在的 Kano。

簡單一說今年的手記： 

Q1/ 2021: 

市場漸明朗下，機會不斷減少，明顯的套利機會不復存在。

從Brookfield Property Partners （BPY）私有化一事中，得知資產管理公司（Assets Management）的存在，簡直是房托的上位企業。而不同類型的資產管理公司更是應對多變未來的良方。

投資資產管理公司為應對高通脹的另一個核心。

順手烏鴉了ARK一下，一堆Dream Stock 果然2021 會價值回歸。

Q2/ 2021: 

自2020年股市崩盤後，藉大量的能源債券取得豐厚收益，對能源具有初步的認識。

於年中重新審視時，發現傳統能源天生具有衰退（Decline）的特點，如果不一直進行投資，其產出將會不斷減少，加上近年種種因素，傳統能源一直處於underinvestment。

而在2020年時，Tesla 異軍突起，全球大力發展可再生能源，所有的資金也跑到產能不穩定的可再生能源。

但在「回復正常」的大前提下，能源需求必定回到疫情前，傳統能源很可能會進入「超級周期」，故布局於上游及中游能源。

在滴滴打車（DIDI）的風波中發現投資的巨大風險，投資是按確定性來進行，筆者一直奉行「先風險，後回報」，政治風險是無法計算的，當時實在不是擁抱風險的時候，在Facebook出文提醒 ，這一年並沒有踏中中概股的風險。

Q3/ 2021: 

「高通脹」果然應驗，而通脹是主要來自能源及供應鏈（物流）。

鑑於兩者皆於結構性的問題，是短時間內無法解決的問題。

聯邦儲備局司長放棄「暫時性的通脹」的說法，宣布Tapering ，及預計2022年進入加息周期。

增加利率的時間表比筆者預想中的時間早，也因為2022年的大前題是「加快Tapering 及 開始加息」。

在增加利率的環境下，Yield Spread 將會收窄，所有固定收益資產的價格也會受壓，只是受於年期及信用評級而有不同的影響。

作為準備，筆者清掉手上最後一筆債劵，並把手上所有封閉式債劵基金也清掉，並把所得的資金轉入房托及封閉式股票基金，進一步加強抗通脹能力。

另一件事則是加拿大資產進行了完美的價值收復，在賣掉部分房托取回資金後，投放於當時金融資產仍處於低位的英國，目標正是當地的金融服務業，這是另一場價值收復之旅。

Q4/2021: 

公務繁重，難以分心，只能慢慢微調組合，增長股進行分散化處理，把NVDA 放入核心持倉。

清掉非核心的持股及部分加拿大持股，套取資金，投放於英國及歐洲。

因為未來結構性的問題，決定兩邊下注，在Value Pick 中持有 傳統能源 及 航運。

因為對能源的推測，現時全中，能源價格果然在高位，會在 2022年定期檢視，暫打算會在 2022- 2023 年慢慢減持能源獲利。

回報方面： 

「供樓養家倉」 同 「家母沉船倉」 的投資目的唔同。

主倉因為可能會因為 供養或是 其他臨時需要而具有相當比例的現金流。

所以投資目的為：「現金流為主，增值為副」

「家母沉船倉」 的目的是 提升倉值，於2028 年達成 最少100萬。

按投入金額25萬，即是在七年時間內升四倍，這是一個不容易的挑戰。

所以投資目的為：「增值為首，現金流為副」 

按現今的時間及能力，Kano 大約只可持有 50隻股票/債劵，再多便會管理不了。

這便是能力的極限。 

關於 投資進入第三年。

- 由第一年的「製造現金流」

- 第二年的 「慢性去槓桿」

- 第三年應是「減少放水下配置」

     - 等待 Fed 收水、加息，到時便會是「轉手」重新配置 「固定收益資產」 之時。

     - 我們必需承認 2020及2021年 的獲利是 「Abnormal」，按現時的情況，

       在 2022 年收益理應會回到正常，必須做好心理準備，對投資有「合理的期望」。

     - 來年波動性的增加是必然的，請做好風險分散的準備。

    - 當然，對於 2022年的埋伏經落下，只待陷阱發動之時。（加息來臨之時。）

地區上，仍會跟Q3 2021 的想法，現金流分散於全球，增長則集中美國。 

未來可能會投資日本股票，有一點頭緒，只是資金是個問題，

都係個句，好公司太多，資金太少，等現金流回血。

供樓養家倉 

- YTD： ～52% 

- Since Inception： 7倍達成，走向8倍。

  （9/19 - 12/21）

    「一堆隊友跑在前面，用盡力都追唔到，簡直是怪物。」

 家母沉船倉

- 業績： 101.29% 

（於4/21 成立，注資15萬，及後 10/21再注資10萬，由於涉及注資，應用業積比較準確。）

柏檔懶人倉

- 業績： 27.15% 

（剛巧於年底幫柏檔Review，平均一年只會見兩次面，是那種一動也不動的極懶收息組合。）

（今次Review後，終於加入了一點增長股，下年回報應該高一點。）

- 關於市面的投資KOL，不少會提出「牛熊並存」、「表牛實熊」。

- 把NQ 最好的5支股票拎走，就會發現是「熊市」。

- 其實，一切都是「價值回歸」，普通不過的事，不用驚奇。

這是我的心底話（不喜勿插）： 

- 關於回報，過去兩年（1/2020-12/2021）「Abnormal」，是極容易獲利及跑勝大市的兩年。

- Kano 不時想起數年前寫過的文，投資是關乎人的性格和投資目的。

- 如果你是追求獲利（Seeking Alpha），而沒有跑勝大市的話，請好好考慮投資於指數。

（現金流是具彈性的數錢遊戲，跑輸指數是十分正常的事，畢竟我們要的是「自由」及「彈性」）

有關這些年遇到的人，kano 在TG活躍差不多兩年。

遇到形形式式不同的人。

有些人成為隊友，不時一齊查數、交流，齊心進步。

有些人聽了意見，改變打法，慢慢獲利，享受數錢的樂趣。

有些人聽了意見，但只接受「岩聽的說話」，結果現在食風險。

有些人聽了意見，但又覺得搵錢慢，跑去玩加密貨幣。

有些人認為巴老不計數，是一個糟老頭，不睇也罷。

有些人認為分散風險是垃圾，集中火力，然後把身家放在風險之中。

投資的環境就是多元且變幻，也成了不同的投資者。

正如行山時遇到的人。

兩年前、兩年後，

- Kano 仍是那個 Kano

- 那個喜歡穩穩定定地數錢的人。

- 那個喜歡分散風險、自認無知的現金流投資者。

- 最多是現在慢慢多了一點價值投資的影子。

- 「先風險，後回報」、「追求確定性」真的幫我躲過不少陷阱。

願 保持初心。