體檢報告（七）： 回應May Ng的信 - 債券收息可行嗎？（上）

回應May Ng的信： 債券收息可行嗎？ 

收到Blog 友 May Ng的留言，特以回覆。

- 因本文寫到結尾之時方得到 May 之第二次留言，略有修改後，決定分兩篇文回應

- 於第一篇文中將集中討論債券收息

- 第二篇文應討論組合及操作 （這篇尚未起筆）

May Ng： 

多謝你的無私分享！
請問Kano兄對買債券收息有什麼建議呢？

因投資方向不明朗，希望透過債券穩定收息保本，
看見創興銀行有一直債 XS1649885974，少許above par，未知是否適合入手？

謝謝賜教，感激。

Kano： 

買入直債是現金流的一員
我的組合中亦有債券

投資丶持有與否 
很視乎你的 投資目標丶承受風險、投資知識

因為文筆間，你可能是有豐足的儲蓄，差不多退休，但初入投資
畢竟一條亞洲直債的金額不輕

請透露多點資料

於執筆之時尚未得知May的背景資料。

由於沒有進一步的資料難以分享我的想法。

投資是一場局全盤的計劃。

單說某一種產品、某一個別的金融資產也是不足的。

很可能出現這是一個「良好的金融產品」，

但這同是也是「欠佳的投資決定」。

即是說，達不到你的投資目標，這個產品並不岩你。

最佳的例子便是「小凡」，

擁有巨額的資金，

買入優良的資產，

但卻達不到理想的效果。

這是整體計劃的議題。

如果我們回到前題，創興銀行的債券值得投資嗎？

- 創興銀行的財政情況？

- 創興銀行的償還能力？

如果只從兩點出發，Kano 可很直接跟你說，創興銀行的還款能力一流，違約的可能性很低。

但Kano 也很確實說出，創興銀行的債券很好，但不岩你。

自四月債價以來，因為猜對了資金的動向，

Kano 不但回復了三月股市下跌的創傷，更吃了大補丸，組合比年初更為活躍。

當Risk Free Rate 一再下跌，現在美國國債利率近乎零。

而在可預見的將來，相當一段時間Risk Free Rate也會維持在極低的水平。

當時間一再經過，眾多公司只會 call 舊債還新債。

在於公司上，公司可極低成本融資，進可攻，退可還債，改善資本結構。

但在於投資者上，卻是另一番風光，因為新債的Coupon rate 只會維持在一個極低的數字。

為這，投資者只可

- 減低投資期望

- 加大槓桿來得到更多的回報

但投資債券本是為了穩定收益，

如果加大槓桿後，

只增加了一點的淨回報，

其實是本末倒置，白白令投資者承受無謂的風險。

這就是「再投資風險」

沒數字無真相，剛好數簿的文章中也提及這事，

- 話說，好耐無蒲上水

- 緊接上一篇Blog: 向Howard Marks借幅圖嚟寫下先

以往重債的行業回暖，

債券投資者的天堂 - 「內房債」 一一用極低的Coupon 發行新的債券。

所以說，

在短期及中期的未來而言，是債劵投資者的寒冬。

所以，

當今你問及可否買入債劵收取債息時，

情況有點不好意思，

不是不可，

只是當今債劵只可用於輔助用途，

不同為組合主要部分。

而你組合的組成，

則視乎你的投資目的及風險承受能力。

另外，

市面有不少的高收益開放式債基（OEF），

不少是依靠內房債券組成，

在長期低年率的環境下，

債券只會一一續回，

加快穩定性的流失，

是以息從本金出 （ROC）的問題會更加嚴重，

如持資者持有 OEF，

請定期檢查有開的情況。 

按： 

- Kano 的組合中，除了於 三月股債錯價時補充了債券後，

 便沒有買入其他的債券，亦沒有買入債券的計劃，未來更可能債換股。

- 有興趣認識債券的，可翻看Kano 的債券進攻與防守的系列。

    - 債劵的「進攻」與「防守」(一）

    - 債劵的「進攻」與「防守」(二）

   - 債劵的「進攻」與「防守」(四） - 人血饅頭

   - 債劵的「進攻」與「防守」(五）

- 債券方面： GEO 2023 及 NAVI 系列 仍是十分不錯的債券 

 （即是回報遠遠高於風險。）

 （美國大選在即，GEO 正股果然無運行）

- 用數簿的文去答問題真係正 ！

- 請各位讀者多多鼓勵數簿出文。