債劵的「進攻」與「防守」(二）

債劵的「進攻」與「防守」

債劵是一種「攻守一體」的投資工具。

但它的玩法跟股票完全不同。

股票： 看的是公司前景。

債劵： 看的是公司是否還到錢。

也因為這一點做操作上的分嶺。

上回說了，最常見的「守」，也分享了簡單的口決，
今回想透過不同的例子去說明兩者的分別。

今次的例子 為 WARS 風眼 -  航空業

資料來源 ： SA  - 18Apr 2020

AAL  的股價只剩下 1/3, AAL  的債有 21% Yield，
可說是股債雙殘，我想跟有家有個小討論 ：

情景1 ： 買股

如果有留意，DAL 的CEO 表示，該公司停航一天要花 6000 萬美元，手上的現金快速消耗。

當一天花6000 萬美元，一個月三十日 即是 18億美元，
由三月停機至今兩個月，即是燒了36 億美元。

員工的數量上，AAL 的員工遠遠超過 DAL，我們不難推斷出，AAL 現金消耗的速度只會更快。

雖然 Trump 一再推出支援方案，更為航空業推出特別的支援方案，但要跟其他航空公司對分，杯水車薪。

假設一天Wars 過去了，股價急速反彈。
但一間公司燒了最少 36 億美元的資金，更為了這筆資金舉債，增加了相當的融資成本。

先不理Wars 後的航班供應需求，回到基本，航空業的MP 及 GP 也是偏低的行業，
有點「搞手只求打個和」的感覺。

我相信基本面會受到相當的傷害。
我對股價會否回到高位十分保留。

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情景2 ： 買債

債股的觀點十分不同，容我再三強調：

債劵： 看的公司是否還到錢。
債劵： 看的公司是否還到錢。
債劵： 看的公司是否還到錢。

航空業的員工眾多，US 政府對公司提供大量的支援，力助老們度過難關。

只要AAL 於2022 件6月1日時不違約，投資者即可得到其回報。

簡單一算也超過 50%，算是相當不錯。

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即是在航空業的例子

如果買股票：DAL 會比 AAL 好
如果買債劵：AAL會比DAL 好

當然Kano 對航空業十分睇淡，只是買了小量的債。

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再一次執筆之時，

AAL 債 Yield 為 35.86%，你要賭的就是Trump 會不會出手。

如果Trump 會出手，回報就會 很吸引。

（Tips： 去SA 找 AAL 的員工數量）




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- 股神買航空股輸錢很笨？
 
   我應為是十分明智理性的決定。