隨筆手稿 ：關於「價值投資」這回事
身為「價值投資者」
係應該同時進行 [量性研究」及「質性研究]
但係問題係，好多人只是進行到前者，無做後者。
即係一味計數，只由 PB PE 思考投資物。
只著重「便宜」便下注，
長久之下就必然中過「價值陷阱」。
雖然不致於輸錢，但總會錯過不少投資機會。
即是搵到錢，但不會富有。
（也就是時下稱為的 低PB 投資法 或 煙蒂投資法）
所以，只有進入老細思維，你先會開始到「質性研究」。
即是行業天然護城河、領導能力、創新能力、現金流控制能力。
需知道
「破壞性創新」從來不是第一天出現，
眾多的產業也會迎來黃昏的一天，
從磁碟 到 光碟 到 雲端
從馬車 到 單車 到 鐵路 汽車
從木頭 到 煤炭 到 天然氣 電力
唯有不斷創新，
拓展新的技術、工藝，
加深擴闊護城河，
從根本上斬殺對手進入市場的空間，
方是「真正的護城河」。
或是直接「找一個不太可能被革新的產業」
正所謂：
- 好的生意不一定是好投資。
- 平的生意不一定是好投資。
- 但 又平又好的生意一定是好投資
正當人人也說Buffett 老了，
價值投資 沒有用了。
其實單單是 Buffett 是不可怕的。
但當考慮Buffett 的拍擋，
就極奇可怕，
就是那個進取的成長股大師 - 蒙格，
那個低調，
極力融入人群中不起眼的男人。
如果Buffett 是股神，那 蒙格 便是調教出股神的男人。
當 Buffett 遇上蒙格的那一天，便是正式超越Graham 的那一天。
一個精通估算，耐心等待的Buffett ，一個便是精通成長，天文地理人性無所不知的蒙格。
兩個人合在一起，方是 Brk 的精髓，於極平的價格買入成長能力良好的公司。
按：
- 因為會計的處理手法問題，Brk 是被嚴重低估的。
- 如果是蒙格當主力，Buffett 當副手，Brk 又會是另一個更可怕的巨無霸。
- 一堆人誤會了價值投資這回事。
- 說到底，「現金流」便是追求「確定性」的投資法。
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剛好Howard Mark 的最新的Memo 亦討論有關的看法，
十分值得再三細閱。
