體檢報告（九）： 回應 Zeus 的信 - 開槓買IG 債 預備財自 （上）

體檢報告（九）： 回應 Zeus 的信 - 開槓買IG 債 預備財自

因Blog 友 Zeus 的留言，特以回信

並因留言太長，略為小結。

有關留言如下

Zeus：

你好，Kano , 本人37歲 打算 5年後 財務自由，家庭每月開支 加供樓 ，自己生活費 ，所有管理費差餉，雜費 大概共45,000至50,000左右 

想請教一下你關於 Reits 嘅行業分布策略，本人現持有4層物業，由於今年疫情關係，才發覺完全沒有現金流收入，所以計劃售出其中兩項物業，共套現大概800萬港幣，打算去細行 開私人銀行戶口，買直債，目標係槓桿比率一倍左右，做到大約10里回報 

我每年800,000的債券利息收入，再加上每月儲蓄三萬蚊，想以平均買入法，每月10萬蚊買入Reits +1隻主動型ETF

Reits 分佈如下

823

Rei.un

M44U

ME8U

SGRO

COR

EQIX

AJBU

ARKK ETF

希望Kano 可以俾啲意見，喺行業風險分散上，是否足夠？ 如果 以上Reits 其股息每年保持一定增長，沒有太大變動的話，打算超長期持有及平均買入

Kano： 

最近公務繁忙，最快也要下星期才可寫文

給你一份功課

細行的借貸利率丶目標直債的倉值丶行業及財務狀況。

Zeus

今日打咗電話到建行，Citibank 查詢關於私人銀行嘅資料，基本上他們半點都沒有透露任何融資利率，然後下午wall in 入渣打 查詢，有一位優先理財經理建議我入 semi private, 原來我問佢關於一啲融資利率，美元 大約1.15% ， 另外 渣打semi private 及Citi 私人銀行 股票只可以買美股港股不能買加拿大英國或者新加坡嘅股票，然後我再問渣打 關於槓桿比率，是否整個組合計算，他說股票不可當抵押品.

今日經驗話俾我聽，私人銀行好像還不及IB 全面

本人比較想買一些本人熟悉嘅公司直債

如新鴻基，恆基，新世界，AIA , 保誠，渣打，東亞，公用事業公司，可口可樂 等大公司，避開 個人認為風險比較高的內房債，由於我係初哥，不太敢随便在IB 買一些ETD .

另外，我見好多 公司債 場外交易價 溢價都好高，是否直接認購債券IPO比較好？

800萬做大概1 至1.5倍 槓桿，總倉值 大概1600-2000萬 

扣除槓桿成本 target 大概 10厘 

利息全數 平均每月買入 以下9隻Reits :

823 房地產 香港

Rei.un 房地產 加拿大

M44U 物流 新加坡

ME8U 物流 新加坡

AJBU 數據 新加坡

SGRO 物流 英國

EQIX 數據 美國

PTY 

STOR 美國

Kano

你應該開始發現你嘅計劃係完全唔可行，

並且多個層面上面臨唔同嘅致命風險。

我個人建議你快啲搞掂你嘅物業，

同一時間申請IB 帳戶

好吧，看了上面的留言，相信你經猜覺有問題發生了。

簡單說一下問題的所在。

第一。槓桿的計算

你打算問銀行借錢買入債券，以 1 倍至 1.5 倍買入安全的債券。

我想跟你說，部分銀行為了吸引投資者借錢，會用上不同的方法去計算槓桿。

平常說，

當你沒有借錢時，本金為100，借貸為 0 時，槓桿為 1 倍。

當你問銀行借100 ，本金為 100 ，借貸為100 時，槓桿為 2倍。

當你問銀行借200 ，本金為 100 ，借貸為200 時，槓桿為 3倍。

有關詳細的計算，請參閱風兄的文章 - 槓桿計算方法

老實說，

在你原定的計劃中，你是打算開 2 倍 至 2.5 倍槓桿，這是一個「挺高」的槓桿。

在槓桿時，

回報及風險是同時放大，

容我一說，在拉高槓桿的同時，風險的上升是比回報更快，特別是超過 1. 8 之後。

第二。息差不足

關於你想買安全、熟悉的公司債

- 如新鴻基，恆基，新世界，AIA , 保誠，渣打，東亞，公用事業公司，可口可樂 等大公司

而你也發現票面及 Current Yield 存有極大的差距。

你必定知道現在的大環境 - 『 零息時代 』

關於零息時代的沖擊，我建議你看 Howard Mark 的書信 。

當中下圖更是精華所在

因為 Risk - Free Rate的下降，做成 各種債券會重新定價。

早前我也有差不多的猜測 - 隨筆手稿 - 霧鎖般的未來 （一）

而近日 HSBC PRA 、  CC Bond 的收回更是進一步的驗證想法

如果你不想買內房的高風險債，但我也必需告知一個壞消息。

就是 內房債的近況。

Kano 特引用 數簿的資料

如你所見，

因為 Risk Free Rate的下跌，內房的新債全都去到一個新低的票面息率。

即是說，如果你槓 內房債 也沒有足夠的息差。

而如果使用你原來的方案，

不但回報低，也會把你放於極高風險的地步。

當然，還有其他潛在的問題，但相信你經明白該計劃是「行不通」的。

現金流是多元動態的投資方法，

零息時代自有零息時代的打法。

打左一個鐘，下期再續。

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按： 

- 多左好多人問「預備財自」的計劃，謝謝你們的信任。

- 「預備財自」是一段準備及學習的過程。

- 有 KOL 教人 槓 2.5 - 3 倍買JP  CoCo Bond ( Above Par ) ，然後說是壓低風險，到底係邊招 ！？

    (JP 可是出了名的多「奇怪野」，是會給你「驚喜」的公司。) 

  （對了，他還計錯了數，要留意一下。）

 

   （下圖為 Kano 留言提醒，然後被刪去留言時露出的表情。）